传媒行业动态研究报告：传媒角度看智谱递表.pdfVIP

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研2025年12月22日

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报传媒角度看智谱递表

告—传媒行业动态研究报告

推荐(维持)投资要点

分析师：朱珠S1050521110001▌智谱递表开启AI新叙事

zhuzhu@

2025年12月智谱递交港交所，收入端，2022-2024年营收分

行业相对表现别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元（复合增速CAGR

130%），2025上半年智谱营收1.9亿元；由于高研发投入及

表现1M3M12M

算力支出致利润亏损，2022-2024年智谱净利润分别为-1.4

传媒(申万)0.3-6.711.9

沪深3002.61.016.3亿元、-7.88亿元、-29.58亿元，2025年上半年净利润-

23.58亿元；2022-2024年智谱毛利率分别为54.6%、

市场表现64.6%、56.3%,2025年上半年智谱毛利率为50%，智谱构建了

(%)传媒沪深300MaaS（ModelasaService）、AIAgent、行业解决方案三

40大支柱，从基座模型到基于大模型构建的垂类应用再到将大

30模型能力嵌入各类具体场景并提供定制化服务，构建了智谱

20

10B/G端重部署+C端轻API双轮驱动商业模式，其中面向政府

0银行等需本地化部署的企业定价较高，也是收入主要贡献

-10方；行业规模看，以收入计，2024年中国大语言模型市场规

-20模已达人民币53亿元，其中机构客户贡献人民币47亿元，

个人客户贡献6亿元；伴随大语言模型技术不断进步及机构

资料来源：Wind，华鑫证券研究与个人用户需求增长，预计到2030年该市场规模将增至人民

相关研究币1011亿元，2024年至2030年的CAGR为63.5%，机构客户

仍将是市场增长核心驱动力。

1、《传媒行业动态研究报告：从犒

赏经济看IP与AI》2025-12-20技术护城河看，智谱拥有自研GLM系列大模型并践行开源策

2、《传媒行业动态研究报告：从字略，推出全球首个可自主操作手机的AI智能体AutoGLM。

节跳动Force大会看到什么？》2025年12月递表港交所旨在进一步夯实其“全球大模型第

2025-12-19一股”的地位，并解决持续的高研发资金需求，募资将主要

3、《传媒行业周报：外看GPT5.2AI用于通用AI大模型研发、MaaS平台优化、战略投资及营运

竞争新叙事内看国企与民企迎十五资金需求，推进“自主大模型国际共建联盟”，输出主权AI

五》2025-12-14基建，借助资本助力智谱从单一模型销售向“模型、应用、