【华西-2026研报】资产配置日报：又见天量成交.pdfVIP

证券研究报告|宏观点评报告

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2026年01月12日

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资产配置日报：又见天量成交

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1月12日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.72%，全天成交额3.64万亿元，较上周五（1月9日）放

量4922亿元。港股方面，恒生指数上涨1.44%，恒生科技上涨3.10%。南向资金净流入73.06亿港元，其中快

手、腾讯控股分别净流入22.45亿港元和20.12亿港元，而中国移动净流出10.30亿港元。

成交额创历史新高，市场情绪积极。A股成交额以3.64万亿元创历史新高，突破了924行情创下的前高3.48

万亿元。值得注意的是，隐含波动率大幅上涨。截至1月12日，沪300ETFIV指数处于924行情以来的80%分

位数，反映投机情绪迅速升温，驱动行情走强的同时，短期波动的概率放大。本轮隐含波动率的走势与25年8月

相似，在当时的上涨行情中，隐含波动率的分位数迅速上升至80%之上后回落，沪深300下跌约3%。

题材方面，AI应用和商业航天为今日主线。AI应用的上涨主要受智谱、MiniMax港股上市的持续推动，此外

也与GEO预期发酵相关。商业航天自11月底以来的上涨行情，标志着市场对“想象力”的认可。由此来看，后

续可能会出现更多具备想象力且空间可期的板块，而曾经出现过的脑机接口、自动驾驶、AI手机等，也可能进入

题材轮动的范畴。此外，炒股软件在牛市氛围的带动下也有亮眼表现，对应Wind指数上涨7.58%。

行业方面，我们统计了11月13号前高以来，申万一级行业的涨跌幅。其中消费板块的食品饮料和美容护

理，周期板块的煤炭、房地产、农林牧渔，以及银行、医药生物等行业仍未修复至11月的高点。此外纺织服饰、

钢铁、石油石化、家用电器等行业的涨幅不足3个百分点，与万得全A的涨幅（6.45%）有一定差距。后续在牛

市氛围烘托下，市场情绪极强时，可能会迎来补涨行情。

港股方面，恒生科技大涨，同样受AI应用题材行情的带动。此外，时至1月中旬，港股解禁压力明显减小。

南向资金净流入73亿港元，对比此前市场走强时净流入超过百亿港元的规模来看，今日净流入规模不算大，或是

A股行情更强的状态下，资金参与港股的意愿相对不高。具体活跃个股来看，快手和腾讯控股获资金大幅净流入，

两者均与AI应用密切相关。

股商双强的同时，债市也走出独立上涨行情。早盘债市高开，10年国债活跃券触及1.89%的上周五高点，30

年国债同步上行至2.31%。随后权益与商品市场开盘走强，资金面也边际收敛，然而债市却无视利空因素影响，

收益率转为下行。午盘，权益市场延续强势，债市情绪受到抑制，长端收益率由下行转入窄幅震荡，整体表现仍

具韧性。临近股市收盘，债市的多头力量又重新凝聚，收益率重拾下行趋势，10年、30年国债活跃券分别下行

1.4、2.0bp，收于1.87%、2.29%。

全天来看，利率和信用品种均演绎修复行情。利率曲线上，1年期品种领涨，环比下行3.5bp至1.25%，与

10年国债期限利差达到61bp，为2025年以来最高点。其余5年期及以上期限也普遍下行1-2bp，其中10年、

30年国债活跃券收益率分别下行1.5bp、1.1bp分别至1.87%、2.29%。信用品种中，二永债的修复主要体现在3-

5年期中长期限，收益率下行幅度在0-2bp。城投债则呈现全线下行态势，下行幅度相对温和，普遍在1bp以内。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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