【开源-2026研报】心动公司（02400）：《心动小镇》国际服下载量亮眼，后续流水或超预期.pdfVIP

传媒/游戏Ⅱ

公

司

研心动公司（02400.HK）《心动小镇》国际服下载量亮眼，后续流水或超预期

究

2026年01月14日

——港股公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）方光照（分析师）

fangguangzhao@kysec.cn

证书编号：S0790520030004

日期2026/1/13

港当前股价(港元)84.850《心动小镇》国际服下载量超预期，或持续贡献业绩增量，维持“买入”评级

股一年最高最低(港元)89.400/22.6001月8日，《心动小镇》国际服上线并官宣预下载阶段登顶全球超50地区免费榜，

公总市值(亿港元)419.9113日宣布累计下载量达500万，我们认为《心动小镇》作为3D社交建造游戏，

司

信流通市值(亿港元)419.91玩家快速积累有助于打造更活跃的内容、社交生态进而提高留存度，亦为后续运

息总股本(亿股)4.95营活动下流水进一步提升奠定基础。国际服官宣将联动全球知名IP《小马宝莉》，

更

新流通港股(亿股)4.95背靠国服超一年的运营经验及内容积累，我们看好后续系列运营活动的推出驱动

报近3个月换手率(%)37.8国际服流水厚积薄发。寒假、春节旺季将至，节庆活动有望带动国内老游戏流水

告

提升；新游研发测试持续推进，上线或贡献大额增量。2026年众多游戏大作计

股价走势图划上线，叠加广告算法持续改进，TapTap有望维持高增。依托TapTap领先算法，

ADN业务有望持续高增。我们维持预计2025-2027年归母净利润为

心动公司恒生指数15.07/20.06/23.87亿元，当前股价对应PE25/19/16倍，维持“买入”评级。

300%

240%《心动小镇》国服新春活动密集，《RO2》研发积极推进，或进一步驱动成长

180%1月3日，《心动小镇》官宣新年联动知名IP“喜羊羊与灰太狼”，并将于1月

120%24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本。新版本期间游戏计划推出每日登

60%录奖励、累充奖励等活动，我们认为活跃用户奖励、系列活动及联名有望提升活

开0%

源2025-012025-052025-09跃玩家数及ARPU，驱动流水增长。储备游戏中，开放世界MMO《仙境传说RO：

证数据来源：聚源守护永恒的爱2》（简称《RO2》）1月17日线下测试，据游戏葡萄公众号，截至

券

2025年中，其前作是公司总流水最高的自研产品，我们看好公司基于熟悉IP把

证

券相关研究报告《RO2》打造为新一款高流水游戏。

研待上线大作众多奠定TapTap拓圈基础，ADN业务或凭领先算法快速成长

究《回购凸显信心，看好游戏

报/TapTap/ADN共驱成长—港股公司信2025H1TapTap国内月活达4363万人（同比+1%），用户活跃度同比提升