【交银国际-2026研报】百威亚太（01876）：4Q25业绩预览：短期业绩承压，下调盈利预测和目标价.pdfVIP

交银国际研究

公司更新

消费收盘价目标价潜在涨幅2026年1月12日

港元7.78港元9.00↓+15.7%

百威亚太(1876HK)

4Q25业绩预览：短期业绩承压，下调盈利预测和目标价

4Q25业绩面临多重压力，但股息率提供防御价值：公司将于2月12日公个股评级

布4Q25业绩。我们预计4季度公司收入同比下降5.0%，尽管印度市场或

买入

保持强劲增长，但仍难以抵消其他市场（包括中国及韩国市场）的下滑；

受负经营杠杆影响，经调整EBITDA预计将出现约37.6%的大幅下滑，经调

整归母净亏损预计为3882万美元。鉴于4季度经营负杠杆效应及对复苏节1年股价表现

奏的调整，我们下调公司2025-27年盈利预测。尽管短期业绩承压，但考45%1876HK恒生指数

虑到2026年基数走低后的边际修复潜力，以及当前股价对应超过5%的股40%

35%

息率，公司具备显著的防御价值。我们维持2026年20倍目标市盈率不变，30%

25%

目标价下调至9.00港元（原9.5港元）。维持买入评级20%

15%

10%

5%

亚太西—单价压力明显，经营杠杆负面影响加大：我们预计4季度亚太西0%

-5%

部地区收入同比下降中单位数，且单价压力预计大于销量。销量端，尽管1/255/259/251/26

中国市场去年同期基数较低（4Q24：同比下滑18.9%），但4Q25行业需资料来源:FactSet

求未见显著改善，餐饮渠道持续偏软。单价方面，下行压力则主要来自于股份资料

渠道结构持续向非即饮转移；拓展O2O渠道的过程中提供更优促销折扣；