【开源-2026研报】佳驰科技（688708）：公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒.pdfVIP

国防军工/航空装备Ⅱ

公

司佳驰科技（688708.SH）隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛利壁垒

研

究

2026年01月22日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）王加煨（分析师）马智焱（联系人）

wangjiawei2@kysec.cnmazhiyan@kysec.cn

证书编号：S0790525070009证书编号：S0790125090030

日期2026/1/21

当前股价(元)67.45我们预计公司2025-2027年EPS复合增速为33%

一年最高最低(元)85.76/44.81公司深耕电磁功能材料与结构（EMMS）领域，已形成从制备到工程化应用的完

公

司总市值(亿元)269.81整闭环，产品覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件及电磁兼容材料等业务体

首流通市值(亿元)95.97系。公司在低频超宽带、多频谱兼容及薄型轻量化等核心技术上具备显著优势，

次

覆总股本(亿股)4.00产品已在我国第四代、第五代战机等重点型号上实现定型批产。同时，公司积极

盖流通股本(亿股)1.42延伸业务边界，布局新一代电波暗室及电磁测控服务，正加速向“材料—结构—

报近3个月换手率(%)90.8测试”一体化平台型企业演进，核心竞争力持续增强。我们预计公司2025年至

告

2027年的归母净利润为5.49/8.48/9.64亿元，EPS为1.37/2.12/2.41元/股，对应

股价走势图当前股价的PE分别为49.2/31.8/28.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

国防预算稳增叠加装备代际升级，隐身材料赛道景气度持续上行

佳驰科技沪深300隐身能力已成为五代机及未来六代机的核心竞争力，行业需求受“军机放量+代

60%

际升级+后装维护”三重逻辑共同驱动。2025年我国国防预算同比增长7.15%，

40%

20%为行业发展提供宏观支撑。随着新型号装备列装加速及实战化训练带来的存量市

0%场耗材需求释放，行业天花板不断抬升，公司作为核心供应商，订单确定性与持

-20%续性显著，有望充分受益于行业的高景气周期。我们认为公司2024年至2027

开-40%年佳驰科技隐身材料营收期间复合增速有望超30%。

2025-012025-052025-09

源

证数据来源：聚源新老业务共振驱动营收稳健增长，定价机制与供应链优势锁定高毛利优势

券

受益于隐身涂层订单稳定与新型隐身功能结构件的放量，公司2019-2024年营收

证

券复合增速达43.96%，2025年前三季度营收延续增长态势。盈利能力方面，公司

研军品销售遵循成熟的定价议价规则，保障了合理的利润空间；同时，公司掌握关

究

报