欧福蛋业(920371)开创并引领中国蛋品加工业，有望继续领跑行业成长-251219-申万宏源-30页.pdfVIP

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市

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司

农林牧渔

公2025年12月19日

司欧福蛋业(920371)

研

究

/——开创并引领中国蛋品加工业，有望继续领跑行业成长

公

司

深

度报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫公司来自丹麦，开创并引领中国蛋品加工业。公司2004年成立，跨国集团THORNICO旗下

证专业从事蛋制品业务，现有四大产品线，蛋液/蛋粉为基本盘，预制蛋品增速亮眼，饮料类在

券市场数据：2025年12月18日培育期。公司与国内头部烘焙、餐饮、食品加工企业建立稳定合作关系，2021年蛋液、蛋粉

研收盘价（元）10.92市占率分别为18.1%、9.3%，在高度分散的市场中占据领先地位。

究一年内最高/最低（元）18.40/6.50

⚫目前国内蛋品加工比例低，三大因素共促市场扩容。我国是全球鸡蛋第一产销大国（24年产

报市净率3.8

告股息率%（分红/股价）0.92销量超3000万吨），但鸡蛋加工比例仅5%~7%，对比看，日/美/欧盟蛋品加工比例分别为

流通A股市值（百万元）2,11450%/33%/25%。在国内消费观念和生活方式转变、餐饮连锁化率提升及蛋品加工技术升级等

上证指数/深证成指3,876.37/13,053.97

驱动下，蛋品加工比例有望向海外主流国家看齐。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫公司内核优异，积累客户资源向竞争壁垒转换，有望继续领跑行业成长。公司建有高水平、标

准化、覆盖全流程的质量控制体系，最大限度保证食品安全；公司对蛋制品加工具有系统认

基础数据:2025年09月30日

每股净资产（元）2.91知，具备可持续的产品开发能力赋能下游创新。分主要下游看：

资产负债率%19.51⚫①烘焙：消费场景多元化驱动市场扩容，预计23~29年(E)国内烘焙市场CAGR为7.4%，公

总股本/流通A股（百万）205/194

司掌握优质客户资源，包括好利来、味多美、美心、诺心等烘焙品牌，桃李、味可美、立高食

流通B股/H股（百万）-/-

品等食品企业，通过产品升级驱动收入增长。

一年内股价与大盘对比走势：⚫②餐饮：人均消费重心下移，鸡蛋作为平价/营养/百搭食材使用量有望上升。公司服务真功夫、

欧福蛋业沪深300指数(收益率)避风塘、海底捞、味千等头部餐饮连锁及安井等速冻食品企业，受益于下游客户集中度提升。

200%⚫③C端：鸡蛋及蛋制品契合健康饮食需求，中高端鸡蛋市场扩张成为品类教育先锋，认知红

100%利将惠及蛋制品行业。分人群年龄层看，预计年轻一代对蛋制品的接受度高。公司将发展C

0%

端作为业务重心，专研特色产品，布局全