【德邦-2026研报】1月美联储利率决议点评：数据依赖，弱化指引.pdfVIP

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证券研究报告|宏观点评

2026年01月29日

宏观点评数据依赖，弱化指引

——1月美联储利率决议点评

证券分析师

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程强姓名

投资要点：

资格编号：S11305XXXXXX

资格编号：S0120524010005

港股执业证号：非必填

邮箱：chengqiang＠事件：美东时间1月28日（北京时间1月29日凌晨），美联储公布1月利率决

邮箱：xxxxx＠

议，宣布维持政策利率在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。会议以10票赞成、

薛威姓名

2票反对通过决议，两位理事因支持降息25个基点而投出反对票。

资格编号：S11305XXXXXX

资格编号：S0120523080002

港股执业证号：非必填

邮箱：xuewei＠解读：2张反对票显示美联储内部虽有分歧，但主要受政治因素干扰。沃勒和米兰

邮箱：xxxxx＠

谭诗吟的两张反对票均有政治因素，但白宫施加的影响尚未显著冲击美联储独立性。此次

资格编号：S0120523070007会议不涉及点阵图的更新。12月公布的点阵图预期2026年仅有1次降息，但白

邮箱：tansy＠宫对降息的倾向较强，从CME观察工具看，市场预期2026年将降息两次，分别

在6月和10月，也就是说鲍威尔在任的5月之前，降息的概率不大。就业担忧减

轻，经济前景依然模糊。声明强调经济活动的“稳健”；就业方面，声明删除了此

前关于“就业下行风险上升”的表述，反映对劳动力市场快速下滑的担忧有所减轻；

通胀方面，声明重申致力于实现最大就业和2%的通胀目标，经济前景的不确定性

依然很高，需密切关注就业与通胀所面临的双向风险。鲍威尔讲话指引不强，平稳

着陆是其主要诉求。鲍威尔在记者会上的发言最值得重视的就是对政策利率前景

的表述和任期尾声面对政治压力的回应。鲍威尔表示当前的货币政策立场对于经

济活动是“具有限制性的”，但货币政策将根据每次会议的具体情况做出决策，下

一步行动“不太可能是加息”；鲍威尔也没有在记者会上直接回应司法部调查与任

期问题等政治议题，重申美联储独立性重要性，强调货币政策决策基于经济数据，

不受政治干扰，并拒绝回应关于个人规划的问题。从发布会的表现可以看出，鲍威

尔对于最后几个月的任期思路是不预设目标，根据经济数据边走边看，点阵图的指

引作用减弱，政治干扰存在但在努力维护联储独立性，平稳着陆后，可能选择继续