【国证国际-2026研报】关注AI模型及产品迭代驱动的投资机会.pdfVIP

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2026年01月28日SDICSI行业动态分析

行业动态分析证券研究报告

关注AI模型及产品迭代驱动的投资机会软件与互联网

关注股份

1月大模token调用量较12月明显增长，国内大模型Qwen、DeepSeek、MiniMax、

智谱等近期均有重大模型及产品更新。建议关注AI应用C端/B端加速落地的阿里巴巴(9988.HK/BABA.US)

投资机会。快手(1024.HK)

MiniMax(100.HK)

报告摘要智谱(2513.HK)

Alphabet(GOOGL.US)

模型token消耗量维持强劲趋势：据OpenRouter数据（图表1），2026年1月

前3周全球token日均调用量较去年12月增26%，token调用量前三为Claude股价表现

Sonnet4.5、GrokCodeFast1、小米MiMo-V2-Flash。最近几日阿里千问、DeepSeek、

阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）

智谱、MiniMax的token消耗量明显增长（图3-6），受到模型/产品更新驱动。

智谱：1月14日，智谱开源多模态模型GLM-Image，该模型基于华为昇腾上完

成全训练，对标谷歌NanoBananaPro（Gemini3ProImage）。1月20日，开源

GLM-4.7-Flash，在中文写作、翻译、长文本等场景表现亮眼。GLM-4.7在12月

末上线后，GLMCodingPlan（去年9月推出）因模型性能及订阅性价比明显而

需求快速增长，公司于1月21日开启限售。此外，公司推进A股IPO辅导，

保荐机构中金公司已提交第三期辅导报告。

MiniMax：1月24日，开源AI助理Moltbot（去年12月下旬由个人开发者Peter

Steinberger开发上线）发布功能更新，引入本地执行优化，可在本地计算机运快手（1024.HK）

行，兼容MacOS/Windows/Linus等操作系统，接入WhatsApp/Telegram/iMessage

等聊天工具，及Github/GoogleDrive等生产力工具，兼容多模型与插件生态。

创始人在Github官方访谈中推荐MiniMaxM2.1为接入Moltbot的性价比选择，

受此驱动，MiniMaxtoken调用量明显增长。

阿里巴巴：1）Qwen：1月26日，阿里千问正式开源旗舰推理模型Qwen3-Max-

Thinking，权威基准测试中，性能可对标GPT-5.2-Thinking