国金证券-家居预期曙光初现、泡泡名创密集催化.pdfVIP

投资逻辑

潮玩：名创入局AI陪伴赛道，春节等节日营销催化加速。本周名创宣布开发名为“YOYO”的人形机器人，预设未来

售价在数万元级别，并打出“终身陪伴”的承诺。另外，春节等节日时点催化持续，29日名创优品正式宣布成为中央

广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线。

泡泡玛特：SKULLPANDA×小马宝莉联名新品发布预告，海内外社媒反响积极；LABUBU十周年系列发售，“怀旧风”兼

顾新老客群展现运营能力。

新型烟草：日本烟草称为适应税制调整，已申请自2026年4月1日起上调加热烟草相关产品零售价，主要提价幅度

为每盒20-30日元（约合0.13-0.19美元）。菲莫国际已向美国FDA提交证据，支持旗下ZYN尼古丁袋获得改良风险

烟草产品（MRTP）认定。监管框架不断完善与合规产品持续扩容，口含烟有望成为继雾化电子烟、HNB之后新型烟草

第三大增长极。

家居：内销方面，截止1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-

7.05%。外销端，12月中国家具出口金额同比-8.7%；12月越南家具出口金额同比+20.5%。

造纸包装：截止1月29日，国内针叶浆/阔叶浆环比上周-35/-42元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双

铜纸/生活纸较上周分别-71/-23/+5/+0/+0/+0/+14元/吨。铝价自25年12月底以来持续保持上涨态势，后续若铝价

持续上涨，将触发包装企业的调价机制，以向下游转移部分原料上涨压力。

个护+AI眼镜：1）轻工个护：2025年中国一次性卫生用品总出口量同比+10.43%；出口金额同比+5.23%。其中，婴儿

纸尿裤仍是出口主力品类，占一次性卫生用品出口总量的43.66%。随着国内产能持续扩张、产品品质明显提升，消费

者对进口产品的依赖度不断降低。2）根据维深信息wellsennXR,预计2026年全球AI眼镜销量达1600万台，AI眼

镜行业仍处于基数低、高速增长的中早期阶段，预计AI音频和AI拍摄眼镜仍是销量的主要贡献。

小米集团：红米Turbo5新机型发布，标准版锚定2000元价位，Turbo5Max则主攻2500元档核心市场，该系列凭

借“性能+续航”双核心优势，形成高性价比竞争壁垒。MiMo-V2-Flash大模型在OpenRouter调用量收缩，关注免费

公测过渡期结束后的排名波动及用户规模变化。

宠物食品：中宠股份公告拟斥资1-2亿元回购股份，回购价格上限为78元/股，较现价溢价约57%，回购股份将用于

可转债转股。此次回购基于管理层对当前价值被严重低估的判断。基本面端25M12公司自主品牌延续高增yoy+23%，

势能保持向上；资本端大股东近期完成减持后迅速衔接大额回购，稳定投资者信心。

AI+3D打印：拓竹科技与科创板上市公司思看科技合作开展消费级3D扫描仪的设计开发，由思看科技承担生产环节

并独家供应拓竹科技。拓竹完善“个人智造”产品矩阵的关键布局，切入消费级3D扫描赛道，打通“扫描建模-3D打

印”的关键链路，进一步夯实其在消费级智造领域的生态壁垒。

两轮车：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛

道新周期。

各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、

轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向

上），二轮车（略有承压)

风险提示

地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；

外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。

敬请参阅最后一页特别声明1

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