【财通-2026研报】2026年2月转债月报：趋势不变，关注波动，结构顺势调整.pdfVIP

趋势不变，关注波动，结构顺势调整——2026

年2月转债月报

证券研究报告固收定期报告/2026.02.01

核心观点

分析师孙彬彬❖展望2月，我们预计转债市场整体波动或有所放大。一方面，权益市场

SAC证书编号：S0160525020001的波动或有所放大，从地缘政治局面来看，当前外围市场的不确定性在加大，

sunbb@

市场风偏进一步上升的速度可能有所收敛。另一方面，当前下修博弈、新券博

分析师隋修平弈的高拥挤度一定程度上都和投资者对权益前景的一致乐观预期有关，随着

SAC证书编号：S0160525020003

市场风偏从极致向理性合理演化，预期调整，结构上部分转债的定价逻辑或

suixp@

迎来重塑。

分析师李浩时

SAC证书编号：S0160525080002❖Theta或许需要在2月格外关注。我们认为当前支撑新券高估值的原因在

lihs@

于正股的持续上涨和新券的theta形成了对冲，历史上来看，新券的溢价和

联系人郑惠文转债指数走势高度相关，若转债指数走向高波动，那么新券的theta或将重

zhenghw01@新显现，并放大新券的波动。类似的逻辑下，转债条款态度的变化（潜在的转

债存续期大幅缩短）、短久期转债步入临期等，可能都会在结构上引起更大规

联系人柳婧舒模的波动。

liujs@

❖但整体来看，我们认为转债长期向好的趋势或不会发生实质改变。一

方面，流动性充裕+通胀预期抬头的环境未发生变化，仍有利于权益市场表现；

相关报告另一方面，对机构而言，固收资产荒的长期趋势没有变，转债股债结合属性的

1.《期货｜关注反弹过程中的压力》独特优势没有变。市场扰动下，我们建议更注重结构，规避潜在的高波品种，

2026-02-01

追求更好的夏普或卡玛比。

2.《流动性|春节下的资金存单怎么

看？》2026-01-31

3.《利率|胜率高于赔率，久期策略蓄势❖方向上，科技仍是主流方向，也建议关注地产消费等顺周期方向轮动

——2月利率债月报》2026-01-31机会。一方面，春节前后或持续存在科技领域的催化事件，AI、半导体等方

向仍然是做股性收益的重要选择；另一方面，科技整体估值不低，且开年以来

顺周期政策积极催化，地产“三条红线”政策松绑，市场情绪筑底概率大。或

可关注相关板块的轮动机会。

❖2026年2月十大转债：华医、利柏、皓元、洁特、裕兴、精测2、甬矽、

华懋、华辰、亿纬

❖风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用

事件风险

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