【东方-2026研报】国内海外云厂商资本开支高企，看好对电力设备需求拉动.pdfVIP

行业研究|动态跟踪

电力设备及新能源行业

国内海外云厂商资本开支高企，看好对电看好（维持）

力设备需求拉动国家/地区中国

行业电力设备及新能源行业

报告发布日期2026年02月01日

核心观点

⚫国内海外CSP厂商资本开支高企。国内角度，阿里巴巴2026财年第二季度报表指

出，阿里巴巴阿里云业务收入同比增长34%，管理层透露，为把握AI机遇，原计划

未来三年投入的3800亿元资本开支或将增加。海外角度，微软、META发布最新财

报。2026财年二季度，微软总收入813亿美元，同比+17%，其中，Azure和其它

云服务季度营收增长39%，依旧维持高增速，资本性支出375亿美元，同比增长

66%。而Meta该季度营收599亿美元，同比增长24%，2025年全年资本支出达

722亿美元，公司预计2026年将提升至1150-1350亿美元，重点支持AI基础设施

朱洪羽执业证书编号：S0860525010001

和技术型人才引进。海外云厂商AI资本开支依旧坚挺，国内或将存在上修空间。

zhuhongyu@

⚫SST有望成为数据中心供配电终极架构。数据中心电源系统正从传统UPS向0755

HVDC、巴拿马电源及SST的技术跃迁。NVIDIA在白皮书中就指出800V直流供电王浩然执业证书编号：S0860526010003

+SST是AIDC的终极供电方案。相比于传统UPS、巴拿马方案，SST通过电力电wanghaoran@

子技术实现电能转换，不仅有利于节能增效，其高密度设计还能节省占地面积，释021

放IT机柜空间，并推动“硅进铜退”，长期降本潜力巨大。

⚫看好AIDC机柜电源的投资机会。AIDC机柜电源是为高密度AI算力集群供电的核

心。它不仅包含传统服务器内部的PSU，更在机柜级整合了配电、电压转换、监控国网“十五五”计划投资4万亿，看好国2026-01-17

与散热协同等功能，推动供电架构转向48V直流或HVDC，并结合SST等电力电子内海外电网板块共振

技术实现电能的高效、智能分配。通过架构重构与液冷等散热方案深度耦合，它已

成为影响DC成本、部署速度和可持续发展的关键基础设施。

⚫看好SST、PSU在AI需求旺盛背景下的投资机会。AI大力发展离不开基础建设。

短期来看，PSU作为AI服务器的核心供电组件，直接受益于全球AI服务器出货量

的增