【东方财富-2026研报】贵金属行情持续，小金属盈利或提升.pdfVIP

行有色金属行业周报

业

研

究

/

贵金属行情持续，小金属盈利或提升挖掘价值投资成长

有

色

金强于大市（维持）

属

2026年02月02日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：李淼

研证书编号：S1160524120006

究

证券分析师：孟宪博

报【投资要点】

告证书编号：S1160525030003

铜：关注金融属性催化。当周（2026/1/16-2026/1/23）LME铜/SHFE证券分析师：张恒浩

铜收于12921、101340（美）元/吨，周环比-0.6%/+0.6%。当周进口证书编号：S1160525090001

铜精矿TC为-49.5美元/干吨，周环比-3.0美元/干吨，加工费加速下证券分析师：蔡子慕

跌，凸显铜矿现货供应紧张。关注冶炼端盈利变化，或有望加速出清，证书编号：S1160525110002

据SMM，铜精矿长单基准定价体系正面临显著冲击，除Antofagasta

相对指数表现

外，其他主要供应商的长单谈判趋于分散化。目前年度Benchmark仍

以Antofagasta与中国冶炼厂达成的协议为准，但其市场影响力已逐有色金属沪深300

步减弱。150%

铝：重视淡季开工持续提升。当周LME铝/SHFE铝收于3175、24290118%

（美）元/吨，周环比+0.9%/+1.5%。供给端，12月电解铝开工率维86%

持98.3%的相对高位；需求端，当周SMM铝加工企业综合开工率周54%

环比+0.7pct为60.9%。当周SHFE铝库存录得19.7（周环比+1.1）22%

万吨。下游开工持续提升，淡季不淡特征显著，高铝价对需求侧影响-10%

2025/22025/82026/1

暂未显著体现。在宏观预期偏乐观的氛围下，板块或维持偏强运行。

相关研究

贵金属：央行购金持续+欧洲机构抛售美债，继续看好贵金属表现。当

《关注国内铜资源增储带来的投资机会》

周SHFE黄金/COMEX黄金收于1115.6元/克、4983.1美元/盎司，周

环比+8.1%/+8.3%。投资需求方面，SPDR黄金ETF净持仓量1086.52026.01.22

吨，周环比+0.9吨，iShares