【德邦-2026研报】2月全球策略月报：海外新因子，A股再平衡.pdfVIP

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证券研究报告|策略月报

2026年02月02日

2月全球策略月报

海外新因子，A股再平衡

证券分析师

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薛威姓名

投资要点：

资格编号：S11305XXXXXX

资格编号：S0120523080002

港股执业证号：非必填

邮箱：xuewei＠海外市场：经济方面，非农变化不大，核心通胀有所降温，但都没能给出增量信息。

邮箱：xxxxx＠

货币政策方面，1月FOMC会议指引不强；特朗普提名沃什担任美联储主席，降

谭诗吟姓名

息+缩表+监管改革的政策倾向可能有利于大型银行。地缘方面，特朗普重塑全球

资格编号：S11305XXXXXX

资格编号：S0120523070007格局的行动还在继续，针对格陵兰岛的举措暴露了欧洲内部的分裂，对伊朗的动作

港股执业证号：非必填

邮箱：tansy＠短期或对油价形成一定的干扰。非美方面，高市早苗为大选宣布减税增支计划，引

邮箱：xxxxx＠

发日债抛售。展望2026年2月：

美债：我们继续维持美债利率向下空间有限的判断，短端利率在持续的窄幅震荡后

不排除有反弹的可能性，10Y等长端利率在日债风波缓和后可能会有所回落，进入

一个新的震荡阶段，时间点关注日本2月8日的众议院选举。

权益：美股方面，2月美股太空科技相关的标的（如UFO）仍然可以继续关注，但

需要将目光更多聚焦在美股财报指引上。目前来看已经披露业绩的几大科技巨头

财报表现都不错，但纳斯达克指数仍未脱离震荡区域，呈现出高位滞涨的特征，一

旦某龙头公司资本开支与业绩回报不匹配，反而容易引发市场对ROI的担忧，进

而拖累指数整体，例如微软。相应的，如果业绩显示在AI上的投入已经开始提升

生产率，也会提振市场的整体表现，例如Meta。美联储降息预期不强的背景下，

中小盘指数预计也没有太多机会。2月对美股整体需要维持谨慎。日股方面，我们

预计日元很难再有大幅的贬值空间，短期日股的向上空间预计也有限。

商品：黄金方面，金价仍然在日线级别的主升浪中，但月末波动明显加大，一方面

是受沃什“偏鹰”的影响，另一方面也有资金自身分歧加大的原因。后续主要关注两

方面，一是美日两国对日本汇率的干预情况，日本自身直接干预可能会通过抛售美

债的方式获得美元，再用美元去购买日元，容易影响到美元信用基础，从而推升黄

金价格。二是地缘局势的演绎情况。资金方面，关