【东方财富-2026研报】上峰水泥（000672）：新质生产力系列：水泥现金牛第二曲线拓展加速，有望迈向综合硅基材料企业.pdfVIP

公上峰水泥（000672）深度研究

司

研新质生产力系列：水泥现金牛第二曲线

究

/

建拓展加速，有望迈向综合硅基材料企业挖掘价值投资成长

筑

材增持（维持）

料

2026年02月03日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：王翩翩

研证书编号：S1160524060001

究

报【投资要点】证券分析师：郁晾

告

证书编号：S1160524100004

水泥现金奶牛，成本控制领先行业。公司前身为1978年成立的上峰证券分析师：闫广

水泥厂，1997年完成企业改制，截止到2025Q3，公司前三大股东分证书编号：S1160526010004

别为浙江上峰控股集团（持股比例31.15%）、南方水泥（14.50%）和

相对指数表现

铜陵有色金属集团控股（10.39%），混合所有制经营使得公司既具备

了民企的灵活制度，也具备了国企的资源。公司在华东地区复制海螺上峰水泥沪深300

水泥T型战略，利用长江黄金水道降低运输成本，同时持续降本增效，130%

102%

2020-2024年，公司水泥及熟料业务平均毛利率33.1%，与海螺水泥

74%

基本持平，领先行业内其余重点企业，体现其优秀的成本控制能力。

46%

截止到2025Q3，公司在手现金+交易性金融资产31亿元，现金奶牛

18%

特点突显，也为公司半导体领域投资布局提供了坚实的基础。

-10%

半导体财务投资2026年起有望逐渐进入收获期。自2020年以来，2025/22025/82026/2

为进一步提升公司增长动能，公司开始逐渐通过直投、或者与专业机基本数据

构合作成立专项基金等形式进行新经济股权投资，投资聚焦半导体等

总市值（百万元）14,492.46

领域投资。根据我们统计，截止到2025年底，公司已投资20余家企

业，其中半导体领域投资涵盖设计-制造-封测等多个领域。根据公司公流通市值（百万元）14,492.46

告，长鑫科技、盛