【国联民生-2026研报】转债周策略20260208：当前市场环境下的转债投资思路.pdfVIP

转债周策略

当前市场环境下的转债投资思路glmszqdatemark

2026年02月08日

当前市场环境下的转债投资思路[Table_Author]

当前股票市场处于高位震荡期，但转债估值处于历史较高水平（参考图5）。基于上交

所口径的转债投资者结构数据，26年1月公募基金转债持仓占比进一步上升，股市

“高预期”和债市“资产荒”背景下，部分固收+资金可能通过公募基金渠道增配转债

资产和其他权益资产；这种自上而下的增量资产配置需求使得12月以来，转债估值

再度创新高。分析师徐亮

中长期的角度，经济复苏和产业结构升级趋势仍在持续，我们判断股票市场在26年执业证书：S0590525110037

仍将维持震荡向上的趋势；转债估值受到配置需求的支撑，虽然继续上升的空间有限，邮箱：xliang@

分析师林浩睿

但是有希望维持当前水平。

执业证书：S0590525110039

公募基金定价权上升的背景下，当前市场转债投资的思路应当秉承“胜率思维”：产业邮箱：linhaorui@

结构升级的趋势下，不同行业景气度存在差异，因此各个细分行业的股票走势后续可研究助理黄涵静

执业证书：S0590125110075

能趋于分化；公募基金具有较强的基本面投研能力，对基本面改善的正股和转债具备

邮箱：huanghanjing@

积极的定价能力；因此，虽然部分转债溢价率较高，但是如果正股所在的赛道景气度

高，自身基本面较好，那么对应转债后续或仍能创造较强的超额收益；而一些转债虽

然溢价率相对同平价转债偏低，但如果正股未来业绩有所波动，或基本面长时间未有相关研究

改善，那么在向上的股票市场趋势中，转债超额收益的能力或较弱。1．海外宏观利率攻略系列：美联储利率走廊

制度演变回顾-2026/02/04

值得注意的是，虽然我们认为当前市场环境下对转债溢价率相关的“赔率”择券权重

2．流动性跟踪与地方债策略专题：2月政府

可适当弱化，但特定类型的转债仍需关注溢价率过高的风险：如剩余年限低于半年的债供给节奏前置-2026/02/03

临期转债和可能近期触发强赎条款的股性转债。对应转债因条款的限制，溢价率有快3．信用债周策略：地产债情绪修

速压缩的风险，因此择券维度上，该类转债需更为谨慎。复到哪里?-2026/02/03

4．债券策略周报：2月债券投资策

略-2026/02/02

周度转债策略