【东吴-2026研报】周观：债市震荡格局如何打破？（2026年第6期）.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收周报

固收周

周观：债市震荡格局如何打破？（2026年第2026年02月08日

6期）

证券分析师李勇

[Table_Tag]

[Table_Summary]

[Table_Summary]执业证书：S0600519040001

观点

010

◼央行公开市场买卖国债增量，但债市反应幅度有限，震荡格局如何打liyong@

破？本周（2026.2.2-2026.2.6），10年期国债活跃券250016收益率从上证券分析师陈伯铭

周五的1.81%下行0.8bp至本周五的1.802%。周度复盘：周一（2.2），执业证书：S0600523020002

早盘市场对周末公布的PMI数据不及预期定价，利率出现下行。在10

年期国债活跃券收益率下行至1.8%时，止盈盘出现，推动利率上行，全chenbm@

天10年期国债活跃券250016收益率上行0.5bp。周二（2.3），受前日夜证券分析师徐沐阳

盘贵金属价格企稳影响，市场风险偏好回升，开盘后利率即小幅上行。执业证书：S0600523060003

午后股市出现回升，但债市配置力量增强支撑利率下行。尾盘央行公布xumy@

1月公开市场净买入国债1000亿元，较签约增加500亿元，利率进一证券分析师徐津晶

步下行，全天10年期国债活跃券250016收益率下行0.4bp。周三（2.4），执业证书：S0600523110001

市场对于央行增量买债定价幅度有限，债市进入极致窄幅波动状态，全

天10年期国债活跃券250016收益率上行0.2bp。周四（2.5），央行重启xujj@

14天逆回购支撑跨节资金，流动性维持宽松。午前市场出现买断式逆回

购中标利率下调的预期，利率下行。全天10年期国债活跃券250016收相关研究

益率下行0.5bp。周五（2.6），前日夜盘贵金属出现再次下跌，受风险偏《二级资本债周度数据跟踪

好回落影响利率下行。同时资金面维持宽松，节前债市出现踏空焦虑，20260206）》

多方力量加码推动利率进一步下行，全天10年期国债活跃券250016收

益率下行0.6bp。周度思考：本周债市在极窄的区间内震荡。1.8%成为2026-02-07

了10年期国债收益率的隐形下限，向下突破缺乏增量利好，但利率上《绿色债券周度数据跟踪

行似乎也缺乏基本面和政策面的支撑。2026年1月央行公开市场国债）》

净买入1000亿元，为自去年10月以来恢复国债买卖后的最高值，但相

比2024年8月-2024年12月间的1000-3000亿元较为克制。我们认为2026-02-07

有如下两点原因：第一，公开市场国债买卖为央行投放流动性的手段之

一，且对银行来说，成本较逆回购、MLF和买断式逆回购更低，既可以

补充年初的流动性缺口，又可以降低银行的负债成本。第二，央行当前

倾向于保持流动性合理