【国联民生-2026研报】沐曦股份（688802）：深度报告：沐浴晨曦，算力领军.pdfVIP

沐曦股份-U（688802.SH）深度报告

沐浴晨曦，算力领军glmszqdatemark

2026年02月08日

破局“卡脖子”，打造国产GPU领军企业。沐曦是国内领先的高性能通用GPU推荐首次评级

企业，聚焦训推一体、通用计算及图形渲染三大产品线，构建全栈自主可控技术

当前价格：493.88元

体系。2025年前三季度，公司实现营业收入12.36亿元，较上年同期持续高

增，毛利率保持在55.76%的较高水平，经营效率持续改善。公司GPU产品性

能对标国际先进水平，已成功实现千卡集群的商用部署，并加速向万卡规模扩[Table_Author]

展。随着生成式AI、大模型推理等新兴场景的快速增长，叠加国家对“算力国

产化”的持续支持，沐曦有望在未来三年持续扩大市场份额，成长为国产GPU

产业链中的关键支点与核心突破力量。

国产GPU加速崛起，算力时代全面开启。在AI大模型、智能推理等核心应用

的驱动下，GPU作为新一代算力核心在国内市场同样呈现出快速增长态势。据

弗若斯特沙利文数据，过去五年，中国GPU产业规模从2020年的0.04万亿元分析师方竞

执业证书：S0590525120003

迅速增长至2024年的0.16万亿元，年均复合增速超过40%，并预计在2029

邮箱：fangjing@

年达到1.36万亿元，全球市场占比将由2024年的30.8%提升至37.8%，显示分析师李萌

出本土市场空间的持续扩容。尽管国产GPU在制程、封装、带宽和生态等核心执业证书：S0590525110050

技术环节上与英伟达仍存在一定差距，但在政策扶持、资本助力及上下游协同推邮箱：lmeng@

动下，国产厂商正不断实现产品迭代与规模化落地。整体来看，中国GPU行业

正处于AI原生时代的战略增长期，产业链上下游正在加速重构，具备技术突破相对走势

与商业化能力的国产厂商有望迎来黄金发展窗口。沐曦股份-U沪深300

国产GPU竞速新时代，沐曦构建通用算力新格局。在国产高性能GPU加速发10%

展的关键窗口期，沐曦以曦云C系列为代表，在架构设计、生态兼容、互联带

-7%

宽与工程化能力等核心维度持续突破，逐步实现通用GPU从“能用”到“好

用”的关键跃升。凭借自研XCORE架构与MXMACA软件栈，其产品已在AI-23%

训练、推理、科学计算等核心场景大规模落地，并在与昇腾等国产高端算力产品

-40%

的竞争中展现差异化优势。伴随GPU出货量、营收与客户结构持续优化，