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股票型证券投资基金的投资与风险分析

目录

TOC\o1-3\h\u26010股票型证券投资基金的投资与风险分析 1

17140第一节股票型证券投资基金的投资市场 1

7992一、股票一级市场 1

18021二、股票二级市场 3

4636第二节股票型证券投资基金市场风险概述 3

19377一、市场风险的内涵特征 3

26488二、市场风险的影响因素 4

第一节股票型证券投资基金的投资市场

在我国基金行业市场现行法律法规和监管体系下，公开募集股票型证券投资基金可投资于股票、债券、存款等标的资产，其中股票资产占比应不低于80%，本论文内容仅讨论我国金融市场股票的发行、申购及二级市场的买卖。

一、股票一级市场

股票一级市场是指股票的发行上市，对于企业而言，发行股票的目的仅仅在于融资，而对于整个资本市场而言，融资的目的在于引导资金流向实体经济，合理资金分配，促进我国金融市场稳步发展。

股票一级市场的发行可细分为IPO和再融资，在2017年以前，由于IPO审核环节繁琐、再融资门槛较低等原因，导致我国资本市场新进企业融资困难，已上市公司过渡融资等问题。2017年监管部门先修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，后颁布了《上市公司、董监高减持股份若干规定》，限制了再融资定向增发的环境，为IPO释放了市场空间，但这又造成了定增市场受阻，市场上开始出现保底保收益的“抽屉协议”现象，同样造成了融资市场的倾斜。2019年至2020年初以来，除推出科创板、创业板注册机制外，监管进一步修订了《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，从发行条件、定价基准日、认购对象限制、持有锁定期限等多个维度宽松了再融资政策，旨在平衡IPO与再融资渠道，完善市场融资机制。

图2.1改革前IPO基本审核流程

对于股票型证券投资基金而言，在2017年以前小规模基金产品很难获取定增项目，IPO市场更为小众，紧接着在定增市场逐步淡出以后，IPO市场同样无法满足市场资产配置的要求，导致新股上市后价格虚增，市盈率严重高出正常水平，随着IPO市场、再融资市场双双步入正轨，我国融资市场已逐步成熟完善，融资市场不再是一小块被“哄抢”蛋糕，而是一片海洋，资金流向开始需要选择，不再盲目，同时相当于拓宽了股票型证券投资基金的投资渠道。

图2.2改革前IPO基本审核流程

二、股票二级市场

（一）二级市场股票的分类

从交易场所来区分，目前国内基金产品主要投资的二级市场分为上海交易所市场（以下简称“上交所”）、深圳交易所市场（以下简称“深交所”）以及港股市场。在交易所上市的不同板块可细分为主板、中小板、创业板、科创板等，通过币种又可以区分为A股、B股、H股等，另外可以通过行业、区域、股本、业绩甚至是概念进行不同的分类，如按行业可分为金融行业板块、钢铁行业板块、化工行业板块等等；按股份分为大盘股、中盘股、小盘股，一般将流通股本在5亿股以上的定义为大盘股，小盘股的流通股本则不超过1亿股，居中为中盘股；按概念分类则可以五花八门，如数字电视、环境治理、新能源、芯片等等。

（二）股票型证券投资基金的分类

股票的分类不单纯以分类为目的，首先通过对股票进行分类可按类别进行研究分析，方便证券研究员对市场进行区别把控；其次通过股票分类后形成指数，从而衍生出对应的基金产品——指数基金，概念板块的基金产品也与之类似，除了进行固定指数成分股投资的被动管理的基金外，灵活配置型的主动管理基金产品。

第二节股票型证券投资基金市场风险概述

一、市场风险的内涵特征

股票的市场风险从含义本身上来说是指股票市场上股票价格向下波动所造成损失的可能性。它的本质产生于股票市场价格的变化，是股票投资的主要风险之一，。股票的市场风险可以分为两部分进行说明：

(1)某一只或某一行业股票价格变动的风险，它是指市场上某种或某类股票价格变动所造成损失的可能性。其主要特点是：①这种风险仅存在于个别股份制公司或个别的行业，存在一定的独立性，通常与整个股票市场其他行业股票行情不发生系统性联系。②引起这种变动的根本原因则主要是该股份公司或行业的经营状况，一般来说，经营状况较好，实现盈利，周期性分配红利，股价自然就出现上涨。反之，公司经营查，出现盈亏，多年没有红利分配，股票价格就出现下跌。③这种个股或单一某个行业的风险可以通过投资多样化，构成适当的投资组合来减轻所承受的风险程度。

(2)整个股票市场绝大多数股票或行业价格波动的风险，这是指整个股市整体价格波动所造成损失的可能性。其主要特点是：①影响较大、涉及面较广。②发生这种变动的原因通常是政治因素、经济周期、社会环境等变量的变化，而且是同一原因引起的。③衡量这种风险的标准是特殊的、具有代表意义的股票