2026《创业板财务预警模型的研究国内外文献综述》7300字.docVIP

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创业板财务预警模型的研究国内外文献综述

1.1创业板财务危机研究

财务危机是表现企业财务状况的专有名词，当企业无力偿还所欠债务时，该企业就陷入了财务危机。在财务危机的概念界定上，国内外学者尚未形成严格统一的标准。国外学者大多把出现银行透支或宣告破产的企业定义为陷入财务危机的企业，但是与国外成熟的市场经济相比，我国直到1988年，才正式开始实施《企业破产法》，经济市场在法律与制度上的不健全要求我国上市公司均要受到证监会的严格把控，在面临破产时也会受到政府机构的非市场行为干预，通过企业内部重整、企业合并或收购等手段帮助上市公司免于破产，政府非市场行为的干预和保护使我国上市公司的破产现象远远少于国外。所以我国学者一般不认同国外学者将宣告破产作为陷入财务危机的标准。从当前国内研究来看，我国学者普遍以无力偿还到期债务当作上市公司陷入财务危机的判别标准。

以往我国学者大多只关注主板市场，主板市场经过长时间建设至今已形成一套完整的管理模式。但创业板则不然，创业板是我国二板市场，相关法律法规的建设尚不完备。随着注册制的到来，创业板上市公司的特点导致其发生财务危机的可能性远远大于主板市场。因此研究创业板上市公司财务危机是十分必要的同时也是重要的。

刘泽荣、方芳（2013）从多维度分析创业板市场与主板市场的异同点，从概念和特点上指出实施创业板上市公司财务评价必要性以及建立的评价体系的基本内容，同时指出应该着重研究非财务指标的影响因素。

李波（2018）针对我国创业板上市公司持续亏损的局面,建立企业财务预警模型对其进行财务预警分析.该方法首先通过配对方法筛选出10个主成分因子;然后通过修正的Z值模型建立公司财务预警模型。

邹婷婷（2019）提出创业板2009年挂牌上市，不仅奠定了我国市场发展的多元化、层次化基础，还给高新技术企业提供了融资通道，文章接着阐述了T公司的财务状况，分析其面临的财务风险，并就怎样防控该公司的筹资风险、投资风险、营运资金管理风险给出建议。

陈丁芳（2019）认为创业板市场比主板市场和中小板市场面临更大的财务风险，在具体阐述创业板市场的现状和上市公司面临的财务风险后，以创业板上市公司的样本数据为基础，采取因子分析法，建立上市公司的财务危机大小的评判体系，同时提出了财务危机的防范手段。

吴庆贺、唐晓华、林宇（2020）以我国创业板上市公司为研究对象,从公司不同财务状况构成的非均衡样本特性出发，通过Twin-SVM设计了财务危机预警模型。

1.2财务危机预警模型研究

（1）国外财务危机预警模型研究

自上世纪三十年代，国外学者开始研讨企业财务危机预警，至今提出了很多较为成熟的工具和方法来解释和预测企业的财务危机，并结合各国上市公司公布的真实数据做了大量的实证分析。财务风险预警的分析方法主要有以下几类：

①单变量模型

1932年，学者Fitzpatrick最先将单变量模型用于财务预警，他发现评价能力最强的两个比率是权益净利率和财务杠杆。

1968年，WilliamBeaver也利用一元判别法对财务危机做了研究，从他的研究开始，才开启财务危机判别的系统化研究。他认为危机企业的现金流量、应收账款和存货通常比较少。

②多元线性判定模型

Altman（1968）首次采用多元线性判别方法进行财务危机预警研究，他构建了Z值模型，由5个财务变量决定Z值大小；Z值越小，企业越有可能产生财务危机，反之亦然，但模型适用范围有限。

Altman、Haldeman和Naravanan（1977）以Z值模型思路为基础，进一步创建了ZETA模型，ZETA模型的预测精度明显优于Z模型。

GiovanniCaggiano、PietroCalice和LeoneLeonidac（2014）采用多元回归的方法，以撒哈拉以南非洲地区低收入国家为样本，构建财务预警模型用于预测其银行危机，研究结果表明低收入国家的银行财务危机事件与低经济增长、银行系统流动性差等因素有关，并且运用该模型使得预测能力有显著提高。

③逻辑回归模型

Martin（1977）首次提出把多元逻辑回归模型应用到预测企业是否陷于财务困境中，选取了多家银行作为研究样本并以25个财务指标作为研究变量，最后该模型成功地对银行发出了破产预警信号。

1985年，JamesDavid基于现金流量指标，构建Logistic财务预警模型，研究结果表明经营现金流不能提高模型的预测效果，但红利成分是一个可靠的识别变量，可有效提高模型识别效果。

AliAri（2012）选取1990年1月至2008年12月期间的16个经济和金融指标作为样本数据，建立了一个多元逻辑回归模型进行财务危机预警研究，通过模型找出导致危机的决定性因素，结果表明财政赤字过大，货币