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- 2026-02-13 发布于湖南
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2025年供应链资产证券化市场回顾与展望——发行规模下降，发行成本下行，“保理+担保”模式探索增多，国有企业发行占比大
供应链资产证券化产品作为ABS市场重要组成部分，在ABS市场具有重要地位。本研究通过对2025年供应链资产证券化产品发行情况，含发行规模、发行场所、利差分析等的统计，同时关注相关发行主体和供应链产品存续期表现情况以分析当前供应链资产证券化产品现状。
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一、2025年一级市场运行情况
（一）发行概览
1.发行规模和单数持续下降，发行场所以交易所为主
受宏观经济下行、房地产行业持续调整、城投企业融资渠道缩紧以及贸易类供应链ABS收缩等系列因素影响，2025年，供应链资产证券化产品发行规模合计为1487.58亿元，同比下降20.09%；占同期全市场资产证券化产品发行总规模的6.40%，同比下降3.02个百分点。发行单数合计为300单，同比下降14.04%；占同期全市场资产证券化产品发行总单数的12.32%，同比下降4.42个百分点。3000
2500
30000
25000
2000
20000
1500
15000
1000
10000
5000
500
0
0
2024年全市场发行单数2025年供应链发行单数2021年2022
2024年
全市场发行单数
2025年
供应链发行单数
全市场发行规模供应链发行规模
注：保交所相关项目信息未能完整获取，本报告统计范围不包含保交所项目
数据来源：Wind及联合资信内部数据库，联合资信整理
图1.12021－2025年供应链资产证券化产品发行情况（单位：亿元、单）
从发行场所来看，2025年，交易所供应链资产证券化产品发行规模合计为1271.46亿元，同比下降9.67%；发行单数合计245单，同比下降7.20%。银行间供应链资产证券化产品发行规模合计为250.39亿元，同比下降42.41%；发行单数合计55单，同比下降33.73%，主要系地产类、贸易类供应链资产证券化产品下降以及部分融资需求向交易所市场转移所致。
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表1.12025年供应链资产证券化产品发行场所情况（单位：单、亿元）
发行场所
发行单数
发行规模
发行规模占比
交易所
245
1271.46
83.55%
银行间
55
250.39
16.45%
合计
300
1521.85
100.00%
数据来源：Wind及联合资信内部数据库，联合资信整理
2．单笔发行规模集中度高，存续期限仍以1年及以内为主
从产品规模分布来看，2025年发行的供应链资产证券化产品中，“中信证券-中企云链-中建五局1期供应链资产支持专项计划(中小微企业融资支持)”发行规模最大，为32.86亿元；“厦门象屿金象控股集团有限公司2025年度第一期供应链票据定向资产支持商业票据”发行规模最小，为0.25亿元。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品发行单数最多，单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品合计发行规模最大。
表1.22025年供应链资产证券化产品单笔发行规模情况（单位：单、亿元）
区间
发行单数
发行规模
发行规模占比
(0,5]
175
531.52
34.93%
(5,10]
113
821.63
53.99%
(10,15]
11
135.85
8.93%
(30,35]
1
32.86
2.16%
合计
300
1521.85
100.00%
数据来源：Wind及联合资信内部数据库，联合资信整理
从发行存续期限结构来看，2025年发行的供应链资产证券化产品存续期限仍以1年及以内为主，各期限产品发行规模同比均有所下降，整体期限结构保持相对稳定。
在市场风险偏好偏谨慎的环境下，产品期限设置仍以短久期、流动性优先为主要特征。
表1.32025年供应链资产证券化产品发行存续期限结构情况（单位：年、单、亿元）
区间
发行单数
发行规模
发行规模占比
同比增长率
(0,1]
191
919.62
62.66%
-21.15%
(1,3]
109
547.91
37.34%
-21.19%
合计
300
1467.53
100.00%
-21.17%
数据来源：Wind及联合资信内部数据库，联合资信整理
3.集合式供应链资产证券化产品探索增多，还本方式仍以到期一次性还本为主
增信安排方面，供应链资产证券化产品通常使用增信方式多为核心企业出具《付款确认书》或类似文件承诺对入池应收账款承担到期付款义务，也可在底层债权层面或者专项计划/票据信托层面设置差额补足、保证担保、流动性支持等增信措施。
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