【华创-2026研报】2025Q4货政报告解读：广义流动性总量平稳增长.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券日报2026年02月11日

【债券日报】

广义流动性总量平稳增长

——2025Q4货政报告解读

❖要点一：国内供强需弱，肯定物价“改善”的积极因素华创证券研究所

海外面临贸易壁垒及货币政策调整的不确定性，国内存在供强需弱等挑战。

（1）政策层关于贸易摩擦的措辞边际上缓和，从“国际经贸秩序的严峻挑战”证券分析师：周冠南

调整为“贸易壁垒增多”；新增关注在于通胀走势和货币政策调整存在的不确

定性。（2）对内部环境的措辞更加积极，新提出“经济基础稳、优势多、韧性邮箱：zhouguannan@

强、潜能大”、“长期向好”等。摘要部分明确了当前存在供强需弱等挑战。执业编号：S0360517090002

在物价运行方面，措辞更加积极，供求关系是核心。物价“有所改善”改为“呈证券分析师：宋琦