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公司跟踪报告·食品饮料行业

迈向平台型公司，再迎布局时点

——东鹏饮料动态更新报告2026年02月24日

核心观点

⚫研究缘起：迈向平台型公司，当前再迎布局时点。东鹏饮料正逐渐从大单品东鹏饮料（股票代码：605499）

型公司成长为平台型饮料巨头，能量饮料持续性与新品扩张节奏成为影响业绩

与股价的核心因素。2025H2，能量饮料增速波动叠加净利率改善幅度放缓导推荐维持评级

致公司迎来阶段性调整。当前时点来看，我们认为公司基本面已有较多积极因

素累积，股价具备较强安全边际，重申对公司的推荐逻辑。

⚫能量饮料：短期增速企稳改善，长期仍有增量空间。1）短期来看，根据终分析师

端动销监测数据，25Q4公司能量饮料业务增速已有企稳改善迹象，我们判断

2026年企稳趋势有望延续，主要得益于基数逐渐走低，公司加大冰柜投放力刘光意

度有望提振单点卖力，以及开启新一轮组织架构变革提振终端动销。2）长期：021

来看，我们认为公司能量饮料主业仍有较大增长空间，一方面省外市场核心人

：liuguangyi_yj@

群平均消费量对标广东仍有较大增长潜力，模型测算公司能量饮料远期收入空

分析师登记编码：S0130522070002

间约250亿元以上；另一方面核心消费人群仍在扩容，根据QuestMobile监

测数据，“新蓝领”人数25H1已增至约7000万人，并且25H2仍保持快速

增长趋势。

研究助理：彭潇颖

⚫潜力新品：看好奶茶与焙好茶，关注3-5月动销催化。1）奶茶新品，性价：pengxiaoying_yj@

比优势明显（3.5~4元/500ml），主打港式与低糖特色，与阿萨姆等主流大单

品形成差异化；考虑到公司产品力与渠道力具备优势，叠加奶茶行业竞争格局

或形成利好催化，我们判断公司奶茶新品有望实现快速增长；从节奏来看，奶

茶2025年11月在部分区域网点上市，目前初步动销反馈较好，3~5月铺货市场数据2026年02月13日

速度加快后有望推动收入加速增长。2）焙好茶新品，同样性价比优势明显（3

元/500ml），口味具备差异化（焙茶工艺+特色茶种），相较于三得利乌龙茶股票代码605499

等具备竞争优势；我们认为当前无糖茶行业仍属于增量市场，公司有望凭借产A股收盘价(元)264.80

品与渠道优势享受品类增量红利，在高线市场实现份额提升，在下沉市场抢占

上证指数4,082.07

增量；从节奏来看，焙好茶新品2026年1月已开始铺货，可关注3月之后动

销表现。