华创证券-OSL集团(00863.HK)深度研究报告：合规为本，把握稳定币与支付新机遇.pdfVIP

证券研究报告产业互联网平台服务2026年02月16日

OSL集团（00863.HK）深度研究报告推荐（首次）

目标价：21.27港元

合规为本，把握稳定币与支付新机遇当前价：15.34港元

OSL是中国香港首家上市的持牌虚拟资产交易所，起步于香港，但不止步于华创证券研究所

香港。OSL始终将合规性放在首要位置，拥有香港证监会颁发的第1、4、7、

9类牌照及VATP（虚拟资产交易平台）与AMLO（反洗钱）牌照。在新管理证券分析师：徐康

层主导下，确立了独特的全球化扩张战略，通过战略收购（如意大利Saintpay、

日本CoinBest、印尼Koinsayang及全球支付基础设施Banxa），在全球多个关电话：021

键司法管辖区构建起合规护城河。公司下一步将完成具有增长潜力的新兴市场邮箱：xukang@hcyj

的牌照拓展，以实现全球牌照网络的全覆盖。执业编号：S0360518060005

24年迎来业绩兑现的关键拐点，实现单年度扭亏为盈。1）收入方面，IFRS口联系人：崔祎晴

径下2024年收入达3.75亿港元（同比+78.6%），创历史新高。25H1，收入同邮箱：cuiyiqing@hcyj

比+58%至1.95亿港元。结构方面，全新推出的业务OSLPay于25H1实现收

入5590万港元（占比29%），已成为公司亮眼的增量业务。2）利润方面，2024

公司基本数据

年持续经营业务溢利约0.55亿港元（2023年亏损2.50亿港元），实现大幅扭

亏。25H1公司持续经营业务亏损2028万港元，我们判断公司仍处于生态版图总股本(万股)89,929.34

扩张和探索的关键投入期。已上市流通股(万股)89,929.34

总市值(亿港元)137.95

以经纪及机构业务为基本盘，坚定加码PayFi，致力于成为传统金融与加密货流通市值(亿港元)137.95

币数字资产之间的桥梁。1）基本盘：传统经纪与托管业务领先香港市场，为资产负债率(%)46.14

华夏、嘉实等头部机构的比特币现货ETF提供次托管服务，截至2025H1托管每股净资产(元)1.68

资产规模约57亿港元，市场份额稳固。随香港虚拟资产监管路径清晰化，合12个月内最高/最低价(港元)19.97/8.24

规平台将充分受益。2）生态杠杆：通过Omnibus产品服务为盈透证券（香港）

等多家持牌券商与银行提供技术基础设施，以B2B2C模式低成本引入机构流市场表现对比图(近12个月)