电力设备-欧洲工商储专题1：中东很远，政策变化很近：欧洲工商储为何爆了？.docxVIP

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电力设备

投资评级:看好（维持）

最近12月市场表现

电力设备沪深300

80%

64%

47%

31%

14%

-2%

中东很远，政策变化很近：欧洲工商储为何爆了？

核心观点

欧洲户储进入成长尾声，工商储低渗透，有望成长为收入主力。受欧洲能源危机影响，户储快速成长，25年欧盟新增户用光伏配储比达94%，存量累计配储比44%。未来随着欧洲分布式光伏年装机趋于平稳，相关企业亟需户储之外的新增长源。相比之下，欧洲工商储低渗透高空间，25年欧盟新增工商光伏配储比仅10%，存量累计配储比仅5%，显著低于同期户用水平，有望成为企业的下一增长曲线。

因此我们研究了欧洲的最新情况，并发现了以下变化：

一、动态电价推行加速：25年1月欧盟强制要求成员国需提供动态电价，25年10月起，欧盟日前电力市场的交易间隔由1小时切换至15分钟，可提高IRR约3%。短期看，多数国家动态电价普及率处于低位，主要受智能电表覆盖不足、用户对动态电价接受度有限等因素制约，随着智能电表建设及政策端持续推动，相关情况后续有望逐步改善。

二、光伏收益减弱：1）负电价时长激增：25年欧洲多国负电价时长已达500-600小时，而26年仍进一步加剧，4月德国、法国负电价小时数达123/139小时，同增64%/54%；同时，15分