海外养老金投资策略专题：美国年金镜鉴，模式、配置与启示-260625.docxVIP

固收深度报告

2026年06月25日

美国年金镜鉴：模式、配置与启示

美国年金镜鉴：模式、配置与启示

——海外养老金投资策略专题

投资要点：

美国养老金“三支柱”总体格局：规模全球第一，二、三支柱为主导。截至2026Q1末，美国养老金体系总规模达47.6万亿美元，24年末占全球养老金资产比例近60%。其核心架构为多层次责任共担的“三支柱”模式：

1)第一支柱（政府强制）：即OASDI基金，2025年末规模约2.5万亿美元，主要投资于美国政府向养老金定向发行的国债，其中OASI基金（预计25年末约2.3万亿美元）和DI基金（预计25年末约0.2万亿美元）24年实际年化收益率分别为2.5%和3.3%，主要为美国民众提供基础保障。

2)第二支柱（雇主主导）：规模最大，2026Q1末达26.8万亿美元（占比56.3%）。包含DB型（固定收益，约13.0万亿美元）和DC型（固定缴费，约13.8万亿美元）。其中DC型计划增长迅速，占比已从1994年的不足三分之一升至2026Q1末的一半以上，401(k)计划是其中的主力（26Q1末