聚烯烃及丙烯2026年半年度展望：风波渐止，基本面压力回归.docxVIP

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——风波渐止,基本面压力回归

第一章观点概要

二季度，聚烯烃及丙烯行情整体呈现梯形走势，走势主要由中东地缘局势主导：3月战争爆发后急速上行，4-5月僵持下走势分化震荡，6月和平协议达成后风险溢价快速出清，价格大幅回落，目前三个品种主力合约收盘价已接近战前水平。展望三季度，关注重点将集中在地缘影响转弱之后供需的再平衡情况：

1）现货持续偏紧形成支撑。由于6月开工率未能进一步回升，库存持续低位使得聚烯烃现货偏紧，PP基差一度走强至历史极值。高基差结构下，现货端对近月合约支撑依然较强，若7月现货维持偏紧，将限制下跌空间或带来阶段性反弹。

2）供应回归预期增强带来压力。一是6月下旬至7月初计划复产装置集中；二是美伊达成和平协议后原油回落、炼厂利润修复，后续带动工厂提负的可能性较大；三是PP端PDH及外采丙烯制利润已修复至高位，边际装置复产动力较强。短期聚烯烃均面临供应放宽带来的压力，并且中长期来看，下半年新增产能将逐步释

放，届时压力进一步加大。

3）进出口格局转向，净进口触底回升。随着海峡恢复通航、全球烯烃供应逐步宽松，外盘价格回落、进口利润修复，聚烯烃进口预计逐步回归；同时，聚烯烃出口目前已现拐点，尤其在PP方面，国内现货高位使得出

口窗口关闭，企业出口动力有所下降。后续进出口格局的转向将带来额外压力。

4）价格回落后关注下游补库弹性。虽然美伊关系缓解，聚烯烃进入