橡胶半年报：关注天气影响下半年胶价或先抑后扬.docxVIP

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橡胶半年报

橡胶关注天气影响下半年胶价或先抑后扬

橡胶

2026年6月28日

主要结论

今年下半年橡胶市场预计将围绕“厄尔尼诺减产预期、季节性割胶产量增加、下游需求温和复苏”展开博弈。总体判断：下方受成本与去库支撑，上方受需求天花板限制。三季度存季节性调整压力，四季度若天然橡胶减产兑现则胶价具备向上驱动。

供应端：2026年5月赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，预计今年6-10月发展为中等偏强强度，峰值恰好覆盖泰国、印尼、越南核心割胶旺季（8月-次年1月）。历史数据显示，厄尔尼诺可致东南亚天胶产量同比下滑2%—2.5%，

若兑现，全球天然橡胶产量将下修至1494-1502万吨，供需缺口扩大至40-50万吨。如果三季度东南亚降水恢复、天然橡胶实际减产不及预期，当前盘面已蕴含的“天气溢价”将面临回吐压力。国内产区：云南、海南旺产期（6-11月）若遇持续高温干旱，将进一步影响胶乳产量及全乳注册仓单增量，RU仓单偏低的格局可能延续至年底。

需求端：内需结构性支撑，轮胎出口承压。全钢胎：受益于国三、国四柴油货车以旧换新政策的持续推进，重卡置换需求将持续释放，全钢胎开工及配套消费有望进一步边际改善。半钢胎：新能源汽车渗透率预计全年超45%，支撑配套需求；但替换市场需求受社会库存偏高、居民消费偏弱压制，复苏节奏缓慢。出口：