煤炭与消费用燃料-行业周报：煤价回调是“假摔”还是“真跌”？.docxVIP

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丨行业周报丨煤炭与消费用燃料

煤价回调是“假摔”还是“真跌”？

报告要点

近期煤炭市场呈现旺季不旺走势，我们认为本轮下跌的性质更接近阶段性休整而非趋势反转，背后源自地缘冲突缓和下海外采购需求边际下降导致的海外煤价回调、我国进口煤量底部回升，以及汛期水电集中出力引发的火电需求阶段性挤出，但从中期维度看，安监系统性收紧对供给端的约束并未被市场充分感知，能源安全逻辑下的煤价中枢上移趋势也未发生逆转。短期煤价深跌概率有限，随着需求端7月中下旬来水减弱日耗升高加速库存去化，供给端国内安监持续高压及印尼煤增量有限，煤价有望迎来企稳反弹并在至少季度级别内实现震荡上行。

2026-06-28丨行业周报投资评级看好丨维持市场表现对比图(近12个月)

2026-06-28丨行业周报

投资评级看好丨维持

市场表现对比图(近12个月)

煤炭与消费用燃料沪深300

50%

30%

10%

-10%

2025/62025/102026/22026/6

资料来源：Wind

煤炭与消费用燃料

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