心动公司(02400)长青矩阵构建，TapTap生态跃迁，平台价值重估.docxVIP

公司深度研究

公司深度研究|心动公司

2026年06

2026年06月30日

公司评级买入股票代码02400.HK前次评级

公司评级

买入

股票代码

02400.HK

前次评级

买入

评级变动

维持

当前价格

44.50HKD

近一年股价走势

88%

74%

60%

46%

32%

18%

4%

-10%

心动公司恒生指数

2025-062025-102026-02

核心结论

自研能力持续验证，从单点爆款到体系化出海。经历2022-2023年的战略聚焦与团队优化，公司已成功验证放置、MMO、暗黑ARPG、生活模拟等多品类自研能力，构建起《心动小镇》《火炬之光：无限》等差异化的长青产品矩阵。与此同时，随着核心管理团队补强，公司海外发行与平台技术能力得到强化，《出发吧麦芬》与《心动小镇》国际服的接连成功，印证公司具备全球化、多品类、长线运营能力。目前储备包括《仙境传说RO：守护永恒的爱2》《出发吧麦芬2》等。

TapTap从分发渠道进化为生态基础设施，平台边界与价值持续打开。Dirichlet以“0分成+聚合变现+流量扶持”模式，将平台价值从站内广告库存延伸至全网开发者流量资产；TapTapMaker通过AI自然语言驱动游戏创作，目前日均产出10-20款独占内容，极大降