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行业评级强大于市（维持评级）

2026年7月8日

AGI大时代：从“降本”到“扩大生产”

投资要点

1、Fable5推动AGI能力从概念验证进入工程化落地。Fable5在对话、推理、代码智能体、知识工作、视觉理解和金融分析等维度均表现突出，尤其在代码智能体任务上较上一代模型和海外主流模型拉开差距。

2、AI云厂商加速争夺底层算力入口。AWS、谷歌云、Meta等厂商均围绕大模型训练与推理需求加码基础设施投入，云厂竞争重心从传统IaaS资源供给延伸至模型绑定、自研芯片、算力租赁和AI服务变现，AI负载成为云增长的重要驱动。

3、国产模型依靠性价比和应用能力提升全球存在感。OpenRouter调用榜和ArtificialAnalysis测评显示，国产模型在能力差距收窄的同时，凭借更低价格、更快响应和更强多模态产品能力进入全球开发者生态，AI视频等方向已率先形成全球竞争力。

投资建议：建议持续关注全球AI产业落地进程。随着模型能力持续迭代以及国产模型渗透持续提升，我们看好全球A