电力设备及新能源行业动力电池及电气系统系列报告(127)：成本降低叠加供需紧张，负极盈利有望步入上行通道.docxVIP

2026年07月05日

动力电池及电气系统系列报告（

动力电池及电气系统系列报告（127）

推荐（维持）

成本降低叠加供需紧张，负极盈利有望步入上行通道中游制造/电力设备及新能源

产业反馈，负极材料下游大客户正逐步接受提价，底部价格修复信号已经显现。行业规模

我们判断，本轮价格修复主要来自石墨化供需偏紧；下游储能需求旺盛，淡季不淡，叠加新增产能有限，负极价格有望进一步修复。其中，一体化布局完善的头部负极企业盈利弹性更强，主要系其石墨化自供比例较高，且议价能力更强。同时，绿电直连推进和地缘冲突缓和有望降低电费及原料成本压力。总体而言，我们预计负极行业盈利水平有望迎来较大幅度修复。

o供需紧张，负极企业涨价意愿强。2025年以来负极环节头部企业单吨盈利持续承压，近期原材料成本上升叠加产能偏紧，使得负极企业具有较强的涨价意愿。石墨化环节产能弹性较负极更小，值得重点关注，近期产业头部企业反馈已经满产，三方价格也较25年末上涨近10%。26年由于储能需求旺盛，7-8月淡季不淡，以及短期石墨化新增产能释放有限，我们预计具备石墨化一体化布局的头部企业有望在本轮负极价格上涨周期中率先受益。

o绿电直连助力负极电费成本下降。近期发改委能源局印发688号文，开启多用户绿电直连时代，多地纷纷出台绿电直连实施方案，截至