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再论股债跷跷板，条件相关、疤痕效应与负反馈判别.docx

再论股债跷跷板，条件相关、疤痕效应与负反馈判别.docx

    目 录

    1、冲击类型主导，股债跷跷板条件化 3

    2、临界带下移，赎回脉冲尚未成趋势 7

    3、利差设置分水岭，负反馈闭环可判 12

    4、风险提示 15

    图表目录

    图1：2026年3月与7月权益调整下的股债表现对比 4

    图2：2026年3月与7月权益调整下的股债联动分化 4

    图3：四类冲击下股债联动的定价机制 5

    图4：科创50与利率债、二永债相关性的60日滚动走势（2021年至今） 6

    图5：二级债基收益率与固收+净申购的Granger因果检验 8

    图6：不同阶段二级债基回撤与固收+净申购关系 9

    图7：固收

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