【宏观快评】7月通胀数据点评：物价为何低于预期及后续展望？.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年08月10日

【宏观快评】7月通胀数据点评

物价为何低于预期及后续展望？

主要观点

7月通胀数据：读数回落，且低于预期

1、通胀读数回落幅度较为明显，较市场预期偏离较大。CPI同比从1%降至0.5%，市场预期0.8%；核心CPI同比从1%降至0.9%；PPI同比从4.1%降至3.5%，市场预期4%。估算的月度GDP平减指数约从1.8%回落至1.5%，二季度GDP平减指数为1.5%。

2、主要受国际油价和有色金属价格下跌的输入性因素拖累，PPI环比跌幅从0.3%扩大至0.7%，但中游装备制造业价格继续上涨，产业升级和新质生产力发展对工业品价格带来支撑。一是，原油化工和有色链条拖累PPI环比分别约0.46和0.14个百分点。二是，季节性因素影响部分行业价格下降，天气影响，钢材和非金属建材、水力和风力发电价格下跌，合计拖累PPI环比约0.11个百分点。三是，中游装备制造业价格继续上行，环比上涨0.12%（未包含专用设备、电气机械、仪器仪表制造，这三个行业数据尚未公布），拉动PPI环比约0.05个百分点。统计局