【策略专题】谁会成为下一个港股“宁德溢价”.docxVIP

策略专题2026年8月1日

【策略专题】

谁可能成为下一个港股“宁德溢价”

随着科技制造龙头加快赴港融资，投资者面临同一家公司A股与H股之间的选择。传统经验通常倾向于选择A股、长期以来AH溢价指数高于100。但过去两三年此规律正出现变化，宁德时代等优质龙头H股反而相对A股溢价。本文将分析AH溢价背后的机制，并对未来即将赴港上市的龙头进行前瞻。

AH溢价是两地做空机制、税费成本、资产结构、流动性环境及汇兑风险共同作用下的长期定价差异。AH溢价长期存在的主要原因：①港股无涨跌幅限制且做空机制较成熟，卖空成交占比中枢自10年来的10%持续抬升至当前的15%+，港股在风险偏好回落阶段更易向下重定价；②港股交易税费相对更高。港股双边印花税1‰，A股印花税为出让方单边0.5‰；③港股资产结构低估值。相较A股，港股金融消费等传统行业占比高，港股PE中枢仅约10倍；④港股换手率低于A股，投资者要求流动性风险补偿；港币与美元挂钩，港股通港币计价、人民币交收结算，内地投资者投资港股还需承担额外汇兑风险。

2024年来88%的AH两地上市公司溢价率收敛。2024年以来AH溢价指数由

150附近高位逐渐收敛至当前约120，112家公司溢价率自2024年以来收敛、仅16