7月进出口数据点评：涨价动能放缓，结构分化延续.docxVIP

宏观专题报告

2026年08月11日

涨价动能放缓，结构分化延续

涨价动能放缓，结构分化延续

——7月进出口数据点评

投资要点：

7月进出口同比增速自4月以来首次双双回落，涨价主线仍在但边际动能趋缓。美元计价下，7月出口3978.5亿美元，同比+23.9%（前值27.0%），环比-3.4%；进口2853.5亿美元，同比+27.5%（前值36.0%），环比-0.4%；进出口总额6832.0亿美元，同比+25.3%（前值30.6%），贸易顺差1125.0亿美元，较6月收窄约131亿美元，但仍是21年来同期最高。出口同比结束连续三个月的加速上行，进口增速亦自高位回落，显示前期由价格因素与AI景气共同驱动的高增斜率出现收敛。

环比转负或主要受极端天气阶段性扰动与内需偏弱下拉，动能本身或并未趋势性走弱。7月出口与进口环比均为年内首次转负：一是台风冲击沿海港口通关出运；二是内需偏弱；三是全球AI估值调整或扰动芯片出口。制造业PMI分项亦显示，7月新出口订单指数回落至49.6%、重回荣枯线下方，出厂价格指数回落至47.8%。从商品环比结构看，回落主要由传统行业下拉，机电