8月，业绩为锚，转债识变.pptxVIP

7月开始，伴随权益明显回调，转债转股价值中枢全面下降，被动推升百元平价估值等指标刷新历史高点，转债价格相对刚性。月末，伴随权益市场反弹，全市场转债价格中位数及75%分位数分别回升至135.30元、156.44元，百元平价估值中枢相对压缩（7月31日约40.5%）。

8月，经济与权益基本面展望

展望8月及后市，我们认为A股仍有望延续科技引领的结构性慢牛长尾行情，短期内需关注中期业绩、海外算力资本开支等扰动，以及宇树科技、蓝箭航天等关键科技公司IPO进程催化等。2020年以来历年8月市场整体偏弱，市场或围绕基本面优质标的交易，需警惕业绩偏弱的主题方向。

8月，转债市场展望与策略组合

结合转债估值看，全市场转股价值中位数明显回落，但百元平价溢价率中位数及高平价（130元以上）转债转股溢价率仍属历史高位。若权益市场继续修复，转债资产或需先消化高估值后才可展开新一轮叙事；且参考前面梳理的历年8月份股市表现，8月市场或整体偏弱，转股价值上涨弹性有限，高估值在一定程度上也进一步影响了转债反弹弹性。

综合来看，我们延续此前观点：受制于高估值及公司业绩分化，8月转债市场或仍呈现指数层面普涨机会偏弱、局部赚钱效应显著的局面，定价及择券更加精细化则是应有之义。从历年8月看，由于中期业绩陆续发布，弱