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创新药出海路径与投资研判—PAGE—

中国创新药出海在License-out金额创纪录与商业化兑现之间存在落差的路径研判

——基于BD交易结构、首付款含金量与三条出海路径的实证测算（数据截止2026年10月）

产业研究组内部研究报告2026年第11期

内容摘要：2026年中国创新药出海以交易金额刷新纪录。上半年生物医药行业license-out达成62笔，其中创新药相关53笔、同比增长15%，披露交易总金额约719.37亿美元；另一口径显示上半年对外授权约1100亿美元。标志性交易密集：恒瑞与GSK达成总金额125亿美元的组合授权、首付款5亿美元；与BMS的交易含最高9.5亿美