雾芯科技(RLX US)：内生外延并举开启增长新阶段.docxVIP

雾芯科技(RLXUS)

内生外延并举开启增长新阶段

首次覆盖投资评级(首评):买入

2026年7月14日│美国消费轻工目标价(美元):2.76

首次覆盖雾芯科技并给予买入评级，目标价2.76美元，对应26年19倍PE。

公司是中国最大的合规电子烟品牌商（24年在中国合规市场销售额份额

86%，欧睿数据），随着中国监管政策落地及执法加强，公司顺应合规要求

迭代产品，25年内销稳健增长；同时积极复用国内成功经验，内生经营和

外延并购并举开拓海外市场，海外收入贡献持续提升。展望未来，全球电子

烟监管框架不断完善利好合规龙头，公司电子烟主业有望实现国内稳增修复

海外稳健开拓，同时积极开拓口含烟新业务以打造第二成长曲线，叠加高

分红高股息支撑，公司长期价值属性凸显。

规范运营和创新活力并举，合规雾化龙头品牌形象深入人