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2026年09月

2026年09月18日

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厄尔尼诺的“预期差”

--投资策略专题

l气候强度：超预期，但市场已充分兑现

站在当前视角，本轮厄尔尼诺行情已经历完了一轮上涨和调整，目前处于怎样的阶段，后续是否还有更大的行情？

按照阶段区分，厄尔尼诺现象可分为上升期、峰值阶段、衰退期。现阶段，本轮厄尔尼诺事件仍处在上升期，距离峰值阶段仍有一定距离，真空期阶段缺少催化。本轮厄尔尼诺的强度超出市场预期，但市场或已充分兑现。

l历史复盘：三轮厄尔尼诺行情的演绎与规律

A股历史上可观察的厄尔尼诺时期分别是2009、2015、2023年，均对市场行情产生较大影响。总结三轮厄尔尼诺行情，可得到以下规律：

①真正决定厄尔尼诺行情的强弱及领涨细分方向，是厄尔尼诺气候对地区气候的冲击程度以及需求端变化；②厄尔尼诺行情包括股票行情和商品期货行情：股票行情一般发生在上升期和峰值阶段；商品期货的强势行情及高点一般发生在衰退期，涨价影响滞后出现；③厄尔尼诺对股票行情的影响链条包括，供给收缩