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债券研究/2026.09.07

久期弹性回归，短债下沉仍具韧性

n谁在领跑，谁更抗跌？

本报告导读：

资本利得推动长久期及金融次级债风格策略明显修复，中期久期主线再获确认，但稳定超额仍主要集中于产业结构策略和短债下沉。

投资要点：

本周组合收益由上周分化转为普遍修复，久期弹性对收益差异的解释力明显增强。27个组合全部取得正收益，利率长债型以0.382%居首，金融次级债拉久期型和产业超长型位居前列。收益改善主要来自资本利得，票息仍提供稳定但有限的底部贡献。相同久期下，短端产业风格略占优，中端金融次级债表现领先。18个信用策略中有17个跑赢指定基准，金融次级债风格组合和城投中长久期风格组合修复最突出。

过去一月和三个月的中期行情仍由久期贡献主导，产业策略保持相对优势。产业超长型三个月收益1.137%，高于城投超长型的0.946%，产业哑铃型以0.824%位居中久期信用策略前列。本周长久期和金融次级债拉久期组合由负转正，重新印证中期主线，但长端修复并不均匀。稳定超额主要集中在产业结构策略和短债下沉，产业短债下沉型、产业哑铃型及产业拉久期型在一周、一月和三个月均保持正超额；城投中久期组合本周虽有修复，持续性仍待观察。中期久期主线尚未