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业绩综述：白酒深度出清，大众品盈

利分化

食品增持(维持)

2026年9月01日│中国内地专题研究饮料增持(维持)

26Q2板块业绩持续分化：白酒板块26Q2进入深度出清阶段，酒企主动控

货去库、释放渠道压力，收入及利润降幅环比扩大；啤酒26Q2需求承压但

结构升级延续、扣非净利率同比提升；乳制品26Q2收入平稳增长，板块核

心经营利润保持正增，期待26H2原奶周期走向供需平衡；饮料受天气因素

影响26Q2收入环比降速，竞争加剧的背景下板块盈利承压；休闲食品淡季

整体平淡，龙头聚焦渠道调整、费效比提升；调味品26Q2淡季需求平淡，

成本改善支撑盈利；速冻食品淡季需求平稳，