食品饮料行业三季报前瞻：板块表现分化，重视高股息和细分赛道龙头.docxVIP

2026年10月18日

板块表现分化，重视高股息和细分赛道龙头

板块表现分化，重视高股息和细分赛道龙头

食品饮料三季报前瞻

白酒板块深度调整延续，双节动销同比下滑15%以上，但消费者与终端库存已降至合理低位、价盘企稳，茅台韧性较强，迎驾、今世缘表现亮眼；大众品板块整体降速，乳制品、调味品相对稳健，伊利液态奶持平略增、奶粉业务改善，核心利润率有望保持稳定，高分红下具有较强吸引力，海天在弱需求中发货微增，成本压力下或有提价催化。啤酒饮料受天气与需求疲弱拖累，零食依托量贩等新渠道结构性增长，成本压力逐步显现。投资上建议重视稳健高股息与细分赛道龙头。

白酒动销仍承压，行业健康度边际改善。26Q3行业延续深度调整，7-8月规上企业白酒产量分别同比-8.8%/+2.1%，双节动销同比下滑15%以上，商务及礼赠需求疲软，但产业、渠道调整进程过半。当前消费者库存消化三年已基本合理、终端库存降至历史较低水位，主流产品价盘企稳，但企业调整节奏不一、经销商库存仍需消化。高端白酒韧性相对较强，茅五挺价支撑，飞天动销表现强势；次高端调整压力较大，区域酒企表现分化，强势区域品牌具有较强韧性有望实现正增长。展望后续，行业整体反转仍需时间，率先完成渠道调整、具备较强运营能力的酒企有望率先企稳。

食品整体降速，乳制品、调味品相对稳健，成本压力逐步显现。7-8月社零总额同