2011年家电行业报告.pdf

2011 年年度证券研究报告 家电行业 2010 年 11 月 30 日 看好有品牌和技术优势 的白色家电企业 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 品牌和技术逐步提高家电行业价值溢价，看好市场控制力强的企业 分析师 在国际市场上，我国家电行业逐步占据了较大的市场份额，空 调制造比重超过 80%，冰箱、洗衣机和彩电制造比重超过了30% ， 朱力军 在规模优势之后，品牌和技术逐步提升企业价值溢价，具有品牌优 ：（8610 ）6656 8273 势和技术优势的有市场控制力的企业将获利更多。 ：zhulijun@ 科技属性日益显现 高端产品比例逐步超过三成，提升企业盈利水平 执业证书编号：S0130208021569 随着信息技术快速发展，家电产品逐渐由传统工业产品向高科 技产品转化，科技属性日益明显。2010 年预计高端冰箱超过总销 量的 50% ，变频空调将占据25%的市场份额，滚筒洗衣机有望在未 来 2 年占据市场份额的 30% ，小家电的智能化也迅速发展，推动行 业销售和利润的增长。 相关研究 2011 年以旧换新政策是行业亮点，增量可占子行业销量 21.88% 2010 年（11 月）家电行业投资组合研究报告 从 2010 年 6 月起，家电以旧换新在全国推广，我们预计 2011 10.11.02 年以旧换新政策将逐步显现威力，目前需要更新的彩电为2.65 亿台， 2010 年（9 月）家电行业投资组合研究报告 洗衣机 1.88 亿台、冰箱 1.41 亿台，空调 0.48 亿台，以旧换新将刺激 10.09.02 更新速度加快，缩短产品更新周期，推动各子行业的销售增长。 2010 年（8 月）家电行业投资组合研究报告 行业估值处于整个市场的低端 具备估值优势 10.08.02 目前家电行业的估值是整个A 股市场中最低的板块之一，白色 2010 年（7 月）家电行业投资组合研究报告 家电估值仅为 18.36X。家电行业正处于较高的政策景气高点，内 10.07.02 销增长稳定；另外，考虑到耐用消费品行业的弱周期性，我们认为， 家电行业2010 年中期投资策略：内需出口双引擎 目前家电行业估值具有投资价值，估值依然有向上膨胀的空间。 有望保持两位数增长 10.06.30 维持行业谨慎推荐评级