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三、流动性偏好利率理论 代表人物：凯恩斯（1883-1946） 20世纪30年代西方经济大危机，撼动了古典经济学的基石，同时也摧毁了以利率自动调节为核心的古典利率理论。随着凯恩斯经济思想的盛行，“流动性偏好”利率理论逐渐占了上风。 （一）凯恩斯对古典利率理论的批判 凯恩斯认为，古典利率理论将储蓄和投资看作是两个独立的因素，这两个因素的相互作用决定利率。这种理论不但在实际上难以论证，并且在逻辑上也不能成立。凯恩斯认为，储蓄主要取决于收入，而收入又取决于投资。所以储蓄与投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量。此外，在现实的经济社会中，储蓄和投资是由两种不同的群体—储蓄者和投资者—根据不同的动机决定的。储蓄是由收入和边际消费倾向决定，投资则随企业家利润预期的变动而变动。因此，储蓄并非必然转化为投资，投资不完全受储蓄支配，利率也并不能自动调节储蓄和投资的均衡。对储蓄和投资均衡起作用的，是收入或产量水平与利率共同作用的结果。 （二）凯恩斯利率理论的主要内容 凯恩斯认为，利率不是在商品市场由储蓄和投资所决定的，而是在货币市场由货币的供应和需求所决定的。这是因为，货币最富于流动性，在任何时间都能转化为其他财产，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，而不是“节欲”的报酬。利率水平主要取决于货币数量和人们对货币的偏好程度。货币供应由中央银行控制，是一外生变量，故没有利率弹性。货币需求则取决于人们心理上的“流动性偏好”，即由于货币具有完全的流动性而引起的人们对货币的偏好。由此，凯恩斯提出了他的货币需求函数： L=L1(y)+L2(r) 凯恩斯认为，利率决定于货币供应和货币需求的均衡点 M=L=L1(y)+L2(r) 当货币供应固定时，利率高低就取决于货币需求。如果货币需求曲线向上移动，则利率上升，反之则下降；而当货币需求不变时，利率高低就取决于货币供应量，如果货币供应量增加，利率会下降，反之上升。因此，利率高低就由货币需求和货币供应所决定。 （三）流动性偏好利率理论的特点 1．是货币的利率决定理论。认为利率纯粹是货币现象，与“时间偏好”、“节欲”及“资本边际收益”等实际因素无关，而只与“流动性偏好”等货币因素有关。 2．货币可以影响实际经济活动，但只是在它首先影响利率这一限度之内。即货币供求的变化引起利率的变动，再由利率的变动改变意愿投资支出，从而改变GDP水平。 3．如果货币供应曲线与货币需求曲线的平坦部分（流动性陷阱）相交，则利率不受任何影响。 4．是一种存量理论，即认为利率是由某一时点的货币供求所决定的。 四、可贷资金利率理论 （新古典学派利率理论） 产生于20世纪30年代后期，是修正凯恩斯的“流动性偏好”理论而提出的。首倡此说的是凯恩斯早年在剑桥大学任教时的学生罗伯逊（1939年提出），后来得到瑞典学派经济学家俄林和米尔达尔的支持，以后由英国经济学家勒纳将其公式化而成为现代流行的一种利率理论。 可贷资金利率理论一方面批评古典利率理论完全忽视货币因素与存量分析，另一方面也反对凯恩斯完全否定实际因素的错误和忽视流量分析。 可贷资金利率理论的宗旨是将货币因素与实际因素、存量分析与流量分析综合为一种新的理论体系，其特点是综合了古典利率理论和凯恩斯的“流动性偏好”利率理论。这一理论的核心是利率决定于可贷资金的供给与需求的均衡点。 （一）可贷资金的供给与需求 从现实看： 　可贷资金的需求包括投资（可贷资金的主要部分）和窖藏两部分。投资（I）与利率呈负相关关系；净窖藏（△Ｈ）与利率呈负相关关系。可贷资金的需求为： I（ｒ）＋△Ｈ（ｒ） 　可贷资金的供给包括储蓄（可贷资金的主要来源）和央行增发的货币及商业银行所创造的信用。储蓄（S）与利率同向变化，货币供应增量（△M）假定其无利率弹性。可贷资金的供给为： S（ｒ）+△M。 （二）可贷资金利率的决定 按照可贷资金利率理论，利率取决于可贷资金的供应与需求的均衡点，故可贷资金利率理论可以用以下公式表示： S（ｒ）+△M=I（ｒ）＋△Ｈ（ｒ） 由可贷资金的供应曲线与需求曲线的交点所决定的利率，即为均衡利率。可贷资金的供应与需求中任何一个因素的变动均会导致利率的变动，如储蓄或货币供应量的增加，其他因素不变，利率会下跌；若投资或窖藏增加则会导致利率上升。 特点： 可贷资金利率理论同时兼顾了货币因素和实际因素，以及存量分析和流量分析。 缺点： 忽视了收入和利率的相