第9章 股利 政策.pptVIP

9.3 股票股利和股票分割 9.3.2股票分割 1）股票分割的含义 2）股票分割对每股收益和每股市价的影响 3）股票分割的意义 4）股票分割与股票股利的区别 （1）股票分割与股票股利的联系与区别 （2）股票分割与股票股利的区分标准 （3）股票分割与股票股利的适用范围 9.4 股票回购 9.4.1股票回购的含义及相关规定 9.4.2股票回购的动机 （1）现金股利的替代。 （2）提高每股收益。 （3）优化资本结构。 （4）传递真实的公司价值信息以稳定或提高公司股价。 （5）保持对公司的控制权。 （6）防止敌意收购。 /read.php?tid=192399 9.4 股票回购 9.4.3股票回购的影响 1）股票回购对上市公司的影响 2）股票回购对股东的影响 3）公司股票回购的方式及其优缺点 （1）公开市场回购 （2）现金要约回购 （3）协议回购 （4）交换要约 （5）可转让出售权 * * * * * 现金股利不仅是股票价值最重要的决定因素，而且1元现金股利的价值要大于1元投资的价值。董事会应当采取尽可能慷慨大方的股利分配政策 现金股利是股票价值最重要的决策因素，发放现金股利的公司的股票价值要大于不发放现金股利的公司的股票价值，因为“手中之鸟”比“林中之鸟”要好 原因：发放现金股利会降低资本市场对未来股利认知的风险水平，从而意味着用于贴现未来预期现金股利的折现率将会降低，所以股票的市场价格将会提高（假设未来预期现金流量不变，贴现率越低，现值越大，而股票市场价格就是未来预期现金流量的现值） 给定市场是完善的、有效率的，公司的股利政策对股东财富不产生影响 MM股利政策观点认为不存在最优的股利政策，管理人员应当把他们的时间花在寻找与管理有利可图的投资机会上，而不是花在什么是最恰当的股利政策上 * * * * * * * * * * * * * 21世纪高等院校应用本科会计系列 21世纪高等院校应用本科会计系列 第9章 股利政策 目 录 9.1 股利与股利的种类 9.2 股利政策及其影响因素 9.3 股票股利和股票分割 9.4 股票回购 9.1 股利与股利的种类 9.1.1股利的概念 9.1.2股利的种类 1）现金股利 2）财产股利 3）负债股利 4）股票股利 1、适用的条件不同 2、性质不同 3、对公司、股东财务影响不同 发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金 发放股票股利可以降低每股价值，可以抑制股票价格上涨过快 发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担 股票股利可使股东少交个人所得税 4、在会计处理上的差异 现金股利与股票股利的区别： 9.1 股利与股利的种类 9.1.3股利支付的程序 股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历以下几个关键日期：股利宣告日、股权登记日、除权日和股利支付日。 6月18日公告，6月24日除权 9.1 股利与股利的种类 9.1.4股利理论 1）股利无关论 2）股利相关论 （1）股利重要论（又称“在手之鸟”理论）。 （2）信号传递理论。 3）所得税差异理论、股利自制理论、剩余股利理论、客户效应理论、交易成本理论、股权结构理论 ★ 股权结构理论、代理成本理论、信号理论 股利理论的实质 股利的发放政策是否会影响股东财富或股票价值？ 传统股利理论（相关论） 1元现金股利的价值要大于1元投资的价值。 发放现金股利的公司的股票价值要大于不发放现金股利的公司的股票价值，因为“手中之鸟”比“林中之鸟”要好 原因：发放现金股利会降低资本市场对未来股利认知的风险水平，从而意味着用于贴现未来预期现金股利的折现率将会降低，所以股票的市场价格将会提高（假设未来预期现金流量不变，贴现率越低，现值越大，而股票市场价格就是未来预期现金流量的现值） 一鸟在手 胜过百鸟在林 巴菲特把自己投资企业而不是投资市场的战术解释为：由于林中之鸟的飞行方向无法控制（战胜市场事倍功半），而掌中之鸟的放飞方向却能够较好的定夺（控制了企业就能增加投资的底气） MM股利定理（无关论） 认为一个公司股票的价值（也是股东财富，由股票收益决定，即股利和留存收益）并不受该股票所产生的预期股利模式的影响（如后一页的计算题说明）。 对股东个人而言，（1）不按时发股利的情况：当股东需要现金时，他们可以通过卖掉一部分股份获得现金；（2）按时发股利的情况：当那些宁愿把资金留在公司的股东在接受现金股利时，可以用收到的现金在资金市场上购买额外的股份（如后二页的计算题说明） MM认为，股利支付时间不会引起股东财富的变化（后三页的计算） MM的结论是建立在一系列假设基础上的，而这