10 股利 政策.pptVIP

公司的项目的盈利能力（质量）如何？ 公司回报股东的另一种方式是将盈余留存重新投入公司，但公司必须有好的投资项目。 评价投资项目好坏可以计算净现值、内部收益率等指标。但这些方法需要大量信息，比较麻烦。 一种简单方法是计算权益收益率（ROE）或资本收益率（ROA），最好用边际收益率指标： 好项目的权益收益率必须大于权益成本。 权益自由现金流量与项目的质量的结合 将以上两方面结合起来，可产生四种组合； Ⅱ 没有好项目 支付比权益现金流量少的股利 ? 没有好项目 支付比权益自由现金流量更多的股利 Ⅲ 有好的项目 支付比权益现金流量少的股利 Ⅳ 有好的项目 支付比权益自由现金流量更多的股利 低 股利 高 低 ROE 高 股利政策的其他分析方法 股利政策的相似公司对比分析 最简单的方法是将公司的股利收益率和股利支付率与同类公司相比较，从而判断是适当、过低或过高。如果比同类过低，会招致股东不满。 股利政策相关因素的回归分析 这是利用大量公司资料，将股利支付比率对影响该指标的因素（如负债率、企业规模、权益收益率、净资本支出占总资产比率等) 进行回归分析，建立股利支付率回归模型，并利用模型分析公司应采取的政策的分析方法。 六、公司回报股东的其他方式 1.股权回购 股权回购是公司购回已发行在外的普通股票或股权。各国对公司回购股票及其数量有限制。 股票回购方式：公开市场购买；招标收购（要约收购）；与大股东私下协商回购。 股票回购的动机：分配超额现金、改善资本结构、满足认股权或股票期权的行使、企业并购的需要。 我国目前还不允许上市公司在二级市场购买本公司股票。 对股东来说，在股权回购中具有选择权，无论是否出售都可能会因股权回购行为而获得资本收益及其税收利益。 负债率很低的公司，股权回购由于增大杠杆利益可使每股收益增加； 股权回购可以为公司并购奠定基础，常用作防止恶意并购的对策之一； 股权回购是公司在股市受到冲击时支持股票价格的重要方法； 股权回购还是加强内部人对公司控制权的途径； 但股权回购如果传递的是公司未来收益下降、投资机会减少的信息的话,则会对股价产生不利影响。 如果股权回购被政府认为是帮助股东逃税或有操纵股价嫌疑，公司会受到调查和惩罚。 2.股权远期回购和约 即签定以固定价格回购股票的远期和约，该和约规定在未来某一特定时间以预先约定的价格回购一定数量的股票的合同。 该策略既能保持股东税收利益(资本收益税负低)又能增加信息传递利益。 由于和约具有法定约束力，资本市场可能将这种行动视为一种承诺而采取相应的反映； 由于回购价格和数量是事先明确的，所以对每股收益和股票收益率的影响可以较准确的评估； 但在股价走低时，公司也会承担较大的风险。 3.股票股利 股票股利又称送红股，是公司以向股东赠送股票的方式派发股利。股票股利是现金股利的替代形式，是公司盈余的资本化。 发放股票股利之后，公司帐面的权益总额不变，只是将公司盈余的一部分转移到股本和资本公积两个帐户之中。虽然股票股利的发放使股东所持股数增加，每股帐面价值降低，但每个股东享有的权益比例保持不变。 例如，某公司目前股东权益帐户如下表左半部所示.公司股票现行市价为每股50元。公司派发10%的股票股利后，股数增加 0.8 万股，股本增加4万元(5元×0.8万股)，留存收益减少40万元(50元×0.8万股)，资本公积增加36万元(40-4)，权益帐户变为表中右半部所示。 股票股利发放前 股票股利发放后 普通股(8万股,面值5元) 400000 普通股(8.8万股,面值5元) 440000 资本公积金 300000 资本公积金 660000 留存收益 1800000 留存收益 1400000 权益合计 2500000 权益合计 2500000 股票股利优点： 使公司能够节省大量现金，便于进行再投资； 可以帮助股东减少税负(在国外，股票股利一般不交税，但我国要交个人所得税）； 通过股票股利可将股价维持在某一有利于增加交易的范围，吸引更多的投资者； 缺点： 发放股票股利的费用比发放现金股利大； 发放股票股利可能会被认为是公司资金周转不灵的征兆，降低投资者对公司的信心。 4.股票分割 股票分割又称拆股