我国房地产上市公司盈利能力分析.pdfVIP

会会会会 中中中中 国国国国 乡乡乡乡 镇镇镇镇 企企企企 业业业业 计计计计 我国房地产上市公司盈利能力分析 李 燕 练思静 2000年初，中国的福利分房制度终止，货币化分房 的每股收益有小幅下降的趋势，尤其是2003年，平均值 方案全面启动，住房制度改革继续深化并稳步发展。 和中位数都达到最低水平，都为0.17元，这可能是受到 2003年以来，尽管国家不断出了一些调控措施，但房屋 当时非典对整个经济环境的影响，房地产企业也不可幸 价格持续上扬，大部分城市房屋销售价格和交易量上涨 免的缘故；（2）2004—2006年该指标的变化不大，平均数 明显。作为房地产行业代表的房地产上市公司的经营状 和中位数都在0.2- 0.3元左右，当然个股之间还是有一定 况和盈利能力随之成为社会广泛关注的焦点，本文以销 的差异，最大的有1.02 元，最小的只有- 0.52元；（3） 售毛利率、销售净利率、每股收益、净资产收益率和主营 2007—2009年则出现了波动比较大的波动。2007年该指 业务增长率5个指标从不同角度来衡量房地产上市公司 标的平均值、中位数、最大值和最小值都达到历年最高 的盈利能力。本文选取41家房地产上市公司2000年到 水平，连最小值都是正数。这是因为2007年房价有了大 2009年的财务数据为样本，运用统计和趋势分析方法对 幅地飑升，而股市大涨更促进了房地产的投资和投机， 房地产上市公司盈利能力的指标作了详细分析。 进而使得房地产上市公司的业绩得到大幅度提高。2008 一、房地产上市公司样本选择及数据来源 年则受到世界范围内经济的影响，房地产企业的销售量 按照中国证监会制订的中国上市公司分类指引 有大幅度减少。2009年国家出了一系列提振经济的刺激 （CSRC指引）和2000—2009年的相关数据，本文确定并 计划，房地产行业也得以快速复苏。 遴选了适用于本文分析的房地产上市公司。 2.净资产收益率。净资产收益率（即股东权益收益 遴选的标准是：（1）对于分别在A股和B股同时上市 率）是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利 的公司，以及以转债形式上市的公司，只保留其A股上 润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的 市公司；（2）为了保持数据的连续性，选择在2000—2009 收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。该指标 年中一直属于房地产行业的上市公司；（3）剔除在2000 值越高，意味着投资带来的收益越高，因此净资产收益 年到2009年处于*ST、ST或者PT状态的T类上市公司。因 率反映股东资金投入的年度回报率，是衡量一个企业盈 为T类上市公司的重组、整合十分常见，正常生产经营不 利水平的重要指标。我国房地产上市公司2000—2009年 能持续，这些公司的会计指标并不具有可靠性和相关 每股收益变动趋势如图2所示。 性。（4）剔除异常数据及指标缺失公司。按照上述样本选 从图2可知：（1）净资产收益率的平均值和中位数的 择顺序，适用于本文分析的29家房地产上市公司。 变化趋势基本一致，但平均值的波动幅度比中位数的波 二、房地产上市公司盈利指标的趋势分析 动幅度大一些。平均值的波动幅度大，可能是由于个别 1.每股收益。每股收益指企业净收益与股本总数的 公司净资产收益率大大偏离正常范围所致，比如2001年 比率，每股收益是评价上市公司盈利综合能力