全球通胀 现状, 根源, 趋势及影响.pdfVIP

April. 15, 2011 Policy Brief No. 2011.021 郑联盛 zhengls@ 全球通胀：现状、根源、趋势及影响 美国次贷危机引发了大萧条以来最为严重的全球性金融危机，重创了金融市场和 实体经济。主要经济体出台了史无前例的救援措施，一方面通过扩张性财政政策直接 提高总需求水平，另一方面通过极为宽松的货币政策间接支持总需求的复苏。 但是，在全球经济复苏和刺激政策延续的过程中，政策的边际效应却不断下降， 特别是全球实体经济无法吸收过度释放的流动性，全球出现了流动性过剩。总需求的 扩大、流动性的过剩以及全球经济的不确定性事件频发，使得全球物价指数不断上扬， 全球经济面临日益明显的通货膨胀压力。 更重要的是，本轮通胀具有基本面需求扩张、货币过度释放以及要素价格上涨等 多方面的原因，可能难以在短期内消除，通货膨胀将在中期内高位维持。这将对全球 经济运行机制造成扭曲，降低资源配置的效率，甚至引发经济社会问题。 全球通胀：从“结构性”通胀升级为全面通胀 2009 年全球通胀局势是“冰火两重天”。新兴经济体由于刺激政策和自我修复能 力的双重作用下，经济复苏十分有力，经济高速增长，同时物价不断攀升。2009 年全 年印度和俄罗斯通胀水平都超过 8%，其中印度高于 10%。2009 年 12 月，印度和俄 罗斯消费者物价指数分别达到 15% （批发物价指数）和8.8%，新兴经济体的经济出 现过热迹象。但是，与此决然不同的是，发达经济体却处在衰退的困境中，美国从 2009 年 3 月起出现了 8 个月的物价同比负增长，欧盟从 2009 年 6 月也出现为期 5 个月的 物价同比负增长，日本的境况更加惨淡。 2010 年全球通胀凸显结构性，新兴经济体的通胀压力全面显现，发达经济体物价 仍然较低，2010 年 4-6 月，由于美国消费物价环比连续 3 个月下降，市场甚至认为美 国面临一个通缩的压力。日本在2010 年完全陷入通缩困境，只在 2010 年 4 季度出现 0.1 左右的微涨。欧盟物价整体略高于 1.5%，是发达经济体中相对较高的。2010 年之 后，新兴经济体的通胀压力全面显现，中国、巴西等经济体物价指数不断攀升，2010 年巴西消费物价上涨 5.91%，俄罗斯通胀水平高达 8.8%，印度批发物价指数则徘徊在 10%左右，中国通胀突破 4% ，并在2010 年 11 月首次在金融危机之后突破 5%，2011 年 3 月 CPI 同比上涨5.4%，创 32 个月以来的新高。其他新兴经济体，比如韩国、南 非、印尼、越南、土耳其等出现明显的通胀压力，其中越南 3 月通胀率为 13.89%， 创 25 个月以来新高，中东和北非地区的通胀水平也很高。 2011 年全球经济出现普遍性的通胀压力，全球物价同比上涨 3.4% 。2010 年 12 月欧盟物价水平在金融危机之后首次突破 2% ，达到2.2% ，为2008 年 11 月之后的新 高，随后三个月保持稳步上涨趋势。2011 年 2 月，美国物价指数也达到了 2.1% ，为 9 个月来之新高。除日本之外，发达经济体面临着较为明显的通胀压力。而新兴经济体 通胀仍然整体保持在高位，中国物价水平在 2011 年第 1 季度超过 5%，预计巴西、印 度、俄罗斯等都将超过 5% 。全球通胀压力作为一个普遍性压力在全球大部分经济体 中出现。印度、俄罗斯、越南等经济体经济过热趋势明显。