浅谈投资扩张对投资效率的影响——一个文献综述.pdfVIP

浅谈投资扩张对投资效率的影响 一 — — 个文献综述 罗洋洋 (西南财经大学国际商学院) 摘【要】中国经济长期以来靠 “三驾马车”(投资、消费及出口)拉动，据新古典增长的“动态效率”理论，用Abel等 (1989)提出的AMSZ 而关于我国投资效率的问题一直存在广泛争论。2008年全球金融 准则进行测算，代表性的研究有袁志刚、宋铮 (2000)，史永东、齐鹰 危机后中国政府出台的 “四万亿”投资扩张计划对中国东中西部不 飞 (2002)以及袁志刚、何樟勇(2003)。二是分析宏观指标 ICOR、 同地区的投资效率有何影响?它们是否相同?如果不同，它们有何 K／Y和 I／Y的变动，通过与其他国家对 比或与历史数据对 比，来判 差异?本文就是在这样的背景下，考察 了投资扩张对各地区投资效 断是否出现了“过度”的或 “过快”的资本积累。 率影响的差异。 (一)“动态无效”与过度投资 【关键词 】投资效率，投资扩张，地区差异 “动态效率”的概念最早来 自PHELPS (1961)，后来在新古典 增长理论的slow—swan模型和 Ramsey— Cass— Koopmans模型 2008年，全球范围内爆发了大规模的金融危机，全球经济一时 中都有精确的数学表达 (布兰查德、费希尔，1998和 巴罗、萨拉伊 间陷入严重衰退的境地。如此严峻的金融形势使中国经济 “三驾马 马丁，2000)。布兰查德和费希尔 (1998)对此有精确的论述 ：“在资 车”(投资、消费及出口)的出口及消费这两驾 “马车”的前行严重受 本存量超过黄金律的情况下，经济中的资本配置就不再是帕累托 阻。我国政府于 2008年 11月出台“四万亿元”经济刺激计划，以期 最优：每个人都可以通过减少资本存量而生活得更好。这种经济常 通过扩大投资的方式拉动本国经济增长，尽快走出金融危机的阴 常被称作 动‘态无效’：他们过度积累了资本。”从 “动态效率”的定 影。自2008年扩大投资的经济刺激方案实施 以来，我国经济逐渐 义出发，最直接的判断经济中是否存在 “过度投资”的标准，就是看 摆脱金融危机的影响，率先走出谷底，连续三年保持 9．1％、8．7％及 资本边际收益率是否低于 “黄金律”或 “修正的黄金律”所规定的水 10．3％的增长率，成为世界经济复苏与增长的新 “引擎”。与此同时， 平 。 2009年投资对 GDP的贡献率高达 95．2％。与此同时，投资扩张地区 但在实际当中我们是看不到 “边际”资本收益率的，准确地估 不平衡，对各地投资效率的影响不一。近年来，西部通过大规模的 算又很困难，所幸的是Abel等 (1989)提出了一个简便易行的AM— 基础设施建设，对经济拉动作用明显提高，各省份的地区生产总值 Sz准则。Abel等证明，如果一个国家每年的总资本收益 “始终大 (GNP)增速明显提升，呈现出清晰的“西高东低”走势。西部地区已 于”当年 的总投资 (DI)，那么这个国家的宏观投资就是 “动态有 进入投资高峰期。 效”的，否则如果前者 “始终小于”后者则是 “动态无效”的(DI)。 然而，尽管投资对中国经济增长的贡献巨大，但是经济发展的 (二)统计指标 ICOR(K／Y和 I／Y)与 “过度投资”的判断 另一面却表现为：一是政府对公共基础设施及公共服务的供给仍 ICOR、K／Y和 I／Y的大小和变动趋势都可以用来衡量 “投资效 然短缺，尤其是对农村的基础设施、教育及医疗保障等方面的供给 率”，这方面的研究包括 ：(1)TohandNg(2002)在分析新加坡 更是严重不足；二是能源大量消耗、利用率低下，在投资拉动等量 的投资效率时用到 ICOR。(2)Zhang (2003)在分析我国的宏观投 经济产值情况下，中国的能源消耗是世界平均水平的2倍；三是地 资效率时使用了经过指数平减的“