文化传媒行业上市公司投资价值评价——基于因子分析的实证研究.pdfVIP

技经济市场 文化传媒行业上市公司投资价值评价 — — 基于因子分析的实证研究 唐小伟 (华中师范大学经济与工商管理学院，湖北 武汉 430079) 摘 要：2009年，文化产业成为国家战略性产业，文化产业专项规划支持有条件文化企业上市融资，必将推动文化产业 的大发展。对投资者而言，如何在繁荣的文化传媒行业选择合适的投资对象很重要。文章运用因子分析方法对文化传媒 行业上市公司进行了投资价值评价，以期为投资者提供方法和实践上的参考。 关键词：文化产业；投资价值；因子分析 O 引言 机变量，o／为常数项 ，‘为m个公共因子(mn)。p 欧美传媒产业的发展历程告诉我们 ，传媒产业的 为因子载荷(亦称因子敏感度)，表示第i个因子对第i 成长来 自于两个方面：创意与规模 ，而政府的监管政 个变量的影响。8为变量 鹭对应的噪声项，也就是特 策是决定性因素。以美国最大的传媒产业——电视娱 殊因子，代表公共因子不能解释原变量的部分。 乐业的发展历程为例，政府产业政策是行业分阶段发 2 研究设计 展的催化剂。由此可见 良好的政府产业政策对文化传 以公司价值理论为基础，结合文化传媒行业特 媒行业发展的重要性。 点，文化传媒上市公司价值主要由盈利能力、营运能 2009年，我国第一部文化产业专项规划—— 《文 力、成长能力、短期偿债能力、长期偿债能力和现金管 化产业振兴规划》出台，标志着文化产业已上升为国 理能力等因素决定。参考公司财务指标的可比性和实 家战略性产业。该规划明确提出，支持有条件的文化 用性 ，本文共选取了22个能够较好反映文化传媒行 产业进入主板、创业板上市融资，鼓励已上市公司通 业特点的财务指标。 过公开增发、定向增发的再融资方式进行并购和重 本文选取的文化传媒上市公司样本为沪、深证交 组，迅速做大做强。国家对文化传媒产业的扶持政策 所文化传播行业板块中的公司，剔除季度报表数据不 让我国文化传媒行业具备了很好的投资潜力。文化传 具有相对可比性的三家影视公司和一家 SST公司 媒上市公司也成为广大投资者重点关注的对象。截至 后 ，本文最终分析对象为31家文化传媒上市公司。本 2012年9月30日，在上海和深圳证交所上市的文化 文所用数据均来源于沪、深证交所网站上公布的2012 传播公司共有35家 ，如何在众多上市公司中选择最 年度三季度财务报告。因子分析使用SPSS统计分析 有经济效益的上市公司，从而选择最有投资价值的上 软件。 市公司是很重要的。 2．1 因子分析过程 本文以因子分析方法为基础，结合定性分析方 1)数据的标准化处理。为消除量纲和数量级的影 法，评价文化传媒行业上市公司的绩效，藉此探求以 响，将原始指标都转化为正向指标 ，接着进行无量纲 上市公司财务指标为基础元素的上市公司投资价值 的标准化处理。其方法如①、②。 评价方法。 1 ， 一 、． 1 分析方法简述 田 …一①； = 一 …一② l—F 一引 因子分析方法。在因子分析中，原始变量被分解 2)进行Bartlett球度检验，其给出的相伴概率为 为公共因子与特殊因子两个部分。因子分析方法就是